行业基本面及演变：分板块来看，
　　①创新药板块：基本面持续向好，估值迎来强势修复。创新药板块基本面持续兑现、景气度稳步上行，当前估值处于低位，本周板块估值修复行情已启动。产业端核心逻辑持续强化，国产创新药重磅临床数据密集披露，管线创新价值持续验证；海外授权BD交易加速落地，全球化开拓步伐加快。近期，产业资本层面底部信号集中释放，多家创新药公司陆续披露股份回购、高管增持公告，以本周中国生物制药发布不超过20亿港元的股份回购计划为代表，充分彰显产业层面对板块底部配置价值的高度认可。市场层面，6月18日，恒生创新药指数收涨2.17%，板块迎来强势反弹，估值修复趋势得到盘面验证。持续看好管线具备差异化优势、商业化能力突出的低估值高价值创新药企业。
　　②器械板块：医疗器械标的整体估值低、筹码干净，持续看好。1）跨界科技标的仍然是核心主线，产品设计-送检验证-大批量供货是贯穿全年的进程，以血液透析膜厂商为代表的第二轮跨界标的逐渐迈向市场共识，以奕瑞科技、海泰新光为代表的第一轮标的逐步进入订单验证观望期。2）招采影响：数据稳步向好，关注2025-2026年预算落地进度与集采规模扩大的影响，以及2026Q1相对淡季对招采中标-设备进院-确认收入所形成的延迟影响。3）市值虹吸后，非跨界标的普遍估值中枢下降20%-30%，当前筹码干净，存在明确的修复空间。
　　③医疗服务板块：医疗服务步入暑期旺季，高考中考与小初高期末考后屈光与视光刚需爆发，建议关注6-8月手术量增长的持续性。眼科消费医疗技术迭代升级（如SMILE pro及ICLV5），上游控价带动整体均价回暖。当前应重点关注屈光业务对业绩的弹性拉动，以及医院整体盈利能力的向好。
　　④中药和流通板块：5月份，中西成药零售市场延续了稳健向好的态势。当月实现零售额596亿元，同比增速达到4.0%；1-5月累计零售总额攀升至2997亿元，同比增长3.1%。在当前宏观消费环境下，中西成药零售增速显著优于整体社会消费品零售总额（社零）表现，凸显出该品类在消费市场中的刚需属性与较强韧性。零售药店板块估值处于历史底部，估值性价比凸显。行业基本面持续好转：根据中康瓴速数据，2026年1-5月行业中小店同店下滑3.8%，订单量下滑0.2%，客单价下滑3.6%；5月销售额下滑3.3%，订单量增长1.1%，客单价下滑4.4%，虽然受医保比价政策影响略有回落，但整体趋势向好。龙头同店表现强劲，内生增长稳健。行业供给出清加速，龙头份额有望提升。中药板块估值从前期高点明显回落，济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、白云山、华润江中等标的分红率较高，适合市场波动下的红利型配置。
　　细分行业优选及归因：建议关注①创新药板块的低估值与大龙头标的；②医疗器械板块关注龙头公司的TMT业务扩展；③医疗服务板块业绩扭转的估值体系调整机会；④中药和流通板块主要关注资金面对避险资产/高红利资产的需求。
　　风险提示：政策风险、研发与竞争风险、产品风险与出海风险等。