报告摘要：
　　本周观点：如何解读统计局5月楼市数据？ 
　　销售端：新建商品房销售面积3.13亿㎡，同比降10.8%；销售额2.94万亿元，同比降13.5%，销售额降幅收窄而面积降幅扩大，反映均价存在隐性支撑，改善型产品占比提升缓冲均价下行，库存出清主要靠“缩供给”而非“强需求”；投资端：1-5月开发投资完成额3.04万亿元，同比降16.2%，降幅较前值扩大2.5个百分点。土地市场持续收缩，300城宅地成交面积同比降24.1%。房企到位资金同比降19%，国内贷款和个人按揭两大杠杆通道仍在收缩；房价端：一线城市新房环比+0.2%，二手环比+0.4%，为本轮调整以来首次系统性持续转正。但二三线城市仍偏冷，全局止跌回稳需核心城市量能站稳及三四线库存去化周期回归健康水平。
　　本周地产：A股与港股均跑输大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-1.82%和-6.46%，分别跑输大盘5.26pct/跑输大盘3.25pct。本周地产信用债发行128.90亿元，净融资额-31.35亿元。截至2026年6月19日，地产信用债累计发行2182.01亿元，净融资额-197.25亿元，去年同期为-317.91亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为-1.19% 
　　本周REITs指数涨跌幅为-1.19%。本周产权型REITs指数收于103.98点,涨跌幅为-1.91%;本周特许经营权型REITs指数收于114.94点,涨跌幅为0.29%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数5.87pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为中金山东高速REIT，涨跌幅为3.35%。本周REITs成交额为5.56亿元，环比-31.05%。本周REITs换手率为0.20%，环比0.10pcts。
　　百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比下降
　　本周百城供应和成交建面环比+31.58%/+4.77%，溢价率+13.13%，一线供应和成交建面环比+67.38%/-26.19%，溢价率+67.95%，二线供应和成交建面环比+39.55%/-3.80%，溢价率+7.86%,三四线供应和成交建面环比+23.58%/+13.62%，溢价率+2.30%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+1.62%/+11.06% 
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+1.62%/+11.06%，累计同比分别-11.02%/-3.05%。新房端，45城商品房共计成交231万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+17.72%、-1.29%、-38.12%。二手房端，14城二手商品房共计成交154万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+15.73%、+12.30%、+18.18%。
　　投资建议：销售降幅持续收窄，投资端受供给侧约束承压；一线房价初现企稳信号，全局止跌仍需量价共振；政策重心切换至存量盘活与城市更新。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。