核心观点
　　美伊冲突影响持续发酵，亚非拉逆变器景气度旺盛。（1）2026年5月，中国太阳能电池片组件合计出口额为22.3亿美元，同比-7.3%，环比-28.6%，以infolink均价测算对应合计出口量为24.57GW，同比-25.1%，环比-30.2%，受取消出口退税影响，前几月海外渠道进行大量囤货，需求有所被前置，本月光伏产品出口仍较为低迷，尤其对价格敏感的亚非拉市场尤其明显。（2）逆变器方面，2026年5月国内出口总额9.43亿美元，同比/环比+13.66%/+0.63%，单月逆变器出口规模达457.19万台，同比/环比-22.5%/+12.21%；欧洲逆变器渠道状态回归正轨，整体拉货节奏稳健，且偏向高端、大功率光储产品，本月出口规模在20亿元以上水平企稳，亚洲、非洲、南美洲等新兴市场愈发成熟，且美伊冲突影响持续显现，能源危机促使配套光储成为刚需，低端小功率产品需求火热；细分到各主力省份，浙江省（德业、锦浪、昱能、禾迈、艾罗）2026年5月出口逆变器201.62万台，环比+18.8%，实现逆变器出口额18.23亿元，环比-8.4%，江苏（固德威、上能电气）5月出口逆变器30.89万台，环比+1.3%，实现出口额10.7亿元，环比+16.5%；广东（首航新能、华为）5月出口24.38亿元/145.89万台，环比+7.2%/9.1%，安徽（阳光电源）5月逆变器出口6.87万台，环比-17.8%，实现出口额5.23亿元，环比-14.7%，海外大项目进度走淡。
　　自2023年开始，海外光储需求一直呈现超预期的增长与结构变化，这些表现我们认为并非是偶然的短暂波动，而是在光储平价、双碳转型、电网建设落后等因素下的共同结果。即便某个国家在某个阶段出现需求转型停滞，也大概率会有其他国家兴起实现需求的承接，以全球为视角，储能需求已进入相对稳定合理的增长轨道，从跟踪数据来看，2026年会是2025年趋势的延续，核心的主旋律为工商储大储放量、户储修复，结合竞争格局与具体景气度排序为工商储>大储>户储。而百花齐放的市场格局将更加考验各家公司对于市场渠道的拓展能力与配套新产品的开发速度，建议关注渠道布局领先、市场定位精准的光储公司：德业股份、艾罗能源、固德威、阳光电源、上能电气、锦浪科技、阿特斯、盛弘股份、科士达。
　　风险提示：政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术发展不及预期风险。