板块涨跌幅：
　　（1）涨跌幅：本周（6.22-6.28）申万公用事业行业指数下跌4.16%，涨跌幅低于上证指数2.62个百分点，低于沪深300指数2.68个百分点，低于创业板指2.79个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第20名。从细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为-7.80%、-1.20%、-0.78%、-4.79%、-5.87%、-7.11%、-5.26%。
　　（2）估值：本周(2026.6.26)申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.56倍，上周为19.45倍，2025年同期为17.27倍；行业指数PB为1.72倍，上周为1.81倍，2025年同期为1.73倍。
　　（3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：恒盛能源+18.02%、亨通股份+7.89%、露笑科技+7.33%、龙源电力+6.32%、珠海港+4.48%；跌幅后五：万憬能源-20.27%、湖南发展-19.85%、江苏国信-16.77%、晋控电力-15.47%、豫能控股-15.31%。
　　行业动态：
　　（1）两部门印发《新型能源体系建设"十五五"规划》
　　国家发改委、国家能源局6月25日印发规划，明确2030年非化石能源消费比重达25%、发电量占比达50%，风电光伏装机比重超50%，全国统一电力市场体系基本建成。
　　（2）甘肃："十五五"建设大型风光电基地，接续打造"沙戈荒"新能源基地
　　甘肃省6月18日印发规划，以"源网荷储制"协同布局为重点，推动酒泉建设特大型风光电基地，张掖等四市建成千万千瓦级基地，布局绿氢、绿氨、绿醇产业链。
　　（3）浙江天台抽水蓄能电站全面投产
　　6月25日，世界额定水头最高、国内单机容量最大的浙江天台抽水蓄能电站（170万千瓦）全面投产，为新型电力系统增添重要"调节器"。
　　（4）分布式光伏接入新规正式实施，四省明确红区配储可建分布式光伏
　　6月18日，《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》正式实施，废止"80%"一刀切红线，改为绿/黄/红三区差异化管控，山西、山东、安徽、河北四省明确红区配储后可建分布式光伏。
　　（5）广东完善气电天然气价格传导机制，自2026年7月起执行
　　广东电力交易中心6月24日发布通知，完善气电天然气价格传导机制，将中长期签约约束与现货市场价格挂钩，传导电费优先补偿市场化燃气机组，自2026年7月起执行。
　　重点数据跟踪：
　　（1）煤价：2026年6月26日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为846元/吨，周环比下降1.63%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为941.18、929.41、910.00元/吨，周环比变化分别为-1.38%、-6.42%、-2.15%。
　　（2）光伏组件价格：2026年6月24日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.755/0.72元/瓦，周环比均持平。
　　投资建议：
　　（1）火电：板块商业模式持续转变，容量、辅助服务等市场化电价机制贡献或超预期。政策明确控制火电新增规模，供需结构有望改善。火电在未来10-20年仍难以替代，市场化增强灵活性及系统话语权，公用事业属性强化，利好定价与盈利稳定。短期高温天气或增强容量电价协商地位。全年看，头部企业储备充足且具稳定业绩动力，行业承压时仍有望实现业绩平稳与分红提升。建议关注：华电国际、国电电力。
　　（2）水电：长期基本面扎实，收入端存改善预期。短期气温升高有望推动电价曲线上移，展望2027年或迎年度协商电价修复机会。建议关注：长江电力、国投电力、川投能源。
　　（3）核电：机制电价与绿证政策若下半年顺利出台，有助于缓解核电因不参与调峰而被动接受电价曲线的压力，更好体现清洁能源价值。建议关注：中国核电、中国广核。
　　（4）新能源：行业见底信号逐步清晰，2026年底或为触底阶段。供给侧，年内光伏新增装机放缓态势或延续至2027年，受盈利压力、政策衔接及项目开发规范影响。需求侧，多项政策有望逐步改善绿电消纳。地方发展诉求、成本变化及竞争格局优化对2027年电价亦有支撑。板块盈利或于今年触底，2027年有望企稳修复。建议关注：龙源电力（H）。
　　（5）储能：部分一线企业正考虑为新能源项目配套储能，通过主动调节发电曲线兑现收益，改善项目综合盈利并增强竞争力；但单独核算难以达到投资收益要求、决策流程偏长等问题仍存。随经验积累，决策流程或有望优化，带动配储规模显著提升。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。