事件：国家统计局发布2026年5月能源生产数据，国家能源局发布5月电力统计数据。
　　5月全社会用电量增速达6.9%，环比进一步提升。2026年5月，全社会用电量8671亿kwh，同比增长6.9%，较4月的6.0%进一步提升。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为124、5753、1704、1090亿kwh，同比增长5.0%、6.0%、9.7%、7.5%。增速较4月分别+3.0、+0.7、+0.8、+1.5pct，预计主要受经济动能较强（5月工业用电量同比增长6.2%，增速较5月提升0.7pct）和高温天气拉动（根据中国气象局数据，5月全国平均气温16.9℃，较常年同期偏高0.6℃）。2026年1-5月，全社会用电量累计42018亿kwh，同比增长5.7%，增速较1-4月提升0.3pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为574、27324、8055、6065亿kwh，同比增长5.6%、5.1%、8.6%、4.5%。其中第三产业中充换电服务、互联网数据服务用电量增长势头强劲，1-5月累计用电量分别为662、403亿kwh，增速分别达到56.8%、44.6%。
　　5月清洁能源发电量增速环比上行、挤压火电出力，但在用电量强劲表现下火电发电量仍实现较好增长。2026年5月，规上工业发电量7843亿kwh，同比增长4.2%，增速比4月份加快1.6pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+2.1%、+13.0%、+5.0%、+0.5%、+12.1%，增速较4月分别-1.0、+0.8、+13.7、+5.5、+5.0pct，其中核电预计主要受大修影响、水风光主要受资源条件等影响。2026年1-5月，规上工业发电量39,129亿kwh，同比增长3.6%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.4%、+10.9%、-2.5%、-2.1%、+10.7%。
　　5月火风光新增装机同比下滑、水电增长。截至2026年5月末，全国发电装机容量突破40亿kw，达到40.07亿kw，其中水电/火电/核电/风电/光伏分别为4.52、15.63、0.66、6.64、12.62亿kw。2026年1-5月，全国新增发电装机12473万千瓦，同比-14667万千瓦或-54%；其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别409/3238/362/2505/5959万千瓦，同比分别+84/+1143/+362/-2235/-14021万千瓦或+26%/+55%/-/-47%/-70%。2026年5月，全国新增发电装机容量1849万千瓦，同比-10821万千瓦或-85%；其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为164/438/0/379/868万千瓦，同比+104/-19/0/-2332/-8574万千瓦或+173%/-4%/-/-86%/-91%，风光单月新增装机大幅下滑预计主要受去年同期136号文以2025年6月1日为界进行新老划断导致的阶段性抢装影响。
　　投资建议：火电：煤价上涨叠加高温天气带来的供需形势好转或将开启新一轮电价上涨周期，个股建议关注华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等。水电：根据中国气象局数据，5月全国平均降水量70.9毫米，较常年同期偏多16.3%，为近10年同期最多，关注电量在低基数下修复带来的业绩向上弹性，个股建议关注长江电力、桂冠电力、川投能源、国投电力、华能水电、电投水电等。核电：辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。新能源：短期基本面偏弱，关注算电协同相关政策和项目落地对行情的催化，个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能等。
　　风险提示：自然资源条件不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险等