周度观点：短期风格扰动与楼市淡季导致板块承压，下一个机会期或在四季度。本周申万地产板块延续调整，单周下跌3.82%，创2024年10月以来新低。站在目前时点，一方面市场风格仍偏向新兴科技等板块，另一方面随着天气转热步入楼市淡季，基本面亦缺乏催化，预计短期板块以震荡为主，市场风格可能为影响板块表现的主要因素。中期来看，下一个关键时点或为四季度，一方面中报业绩压力释放，另一方面随着金九银十旺季到来，部分供需格局较好的核心城市量价或有基本面催化。
　　中期优质内房与港房已具较好配置价值。本周招商蛇口、保利发展股价均创阶段性新低，华润置地、建发国际集团等4-5月表现较好个股，股价亦基本跌回启动前，同时受美联储加息预期等影响，近期新鸿基地产等港房股价亦有所回调，我们认为中期维度来看，当前位置优质内房与港房已具较好配置价值，一方面如建发国际集团（股息率7%）、华润置地（商业+开发，股息率4.4%）等优质内房基本面相对扎实、股息率已具备一定吸引力；另一方面，2026年中国香港楼市量价仍延续上行，港房销售及业绩有望持续改善，中期配置价值仍存。
　　投资建议：优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益中国香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：河南印发推动城市高质量发展实施方案。
　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。6.20-6.26重点50城新房成交2.3万套，环比升38.2%，重点20城二手房成交2万套，环比升15.2%。6月（截至26日）重点50城新房月日均成交同比降15.3%，环比升7.7%；重点20城二手房月日均成交同比升12.2%，环比升4.3%。2）库存环比回落，去化周期17.3个月。截至2026年6月26日，16城取证库存8466万平，环比降0.5%，去化周期17.3个月。
　　资本市场监测：本周申万房地产板块跌3.82%，跑输沪深300（-1.48%）；本周内房股指数跌9.17%，主流港资房企多数下跌。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。