周度观点：短期市场风格影响板块表现，中期以耐心换取收益。受市场风格变化影响，尽管本周申万地产板块仅下跌1.82%，但招商蛇口、华润置地股价下跌11.15%和11.31%。短期预计市场风格仍是影响板块表现主要因素，同时随着天气转热二手房市场步入淡季，不排除成交环比走弱，亦将压制板块表现；但中期来看，2021年至今楼市量价调整相对充分，同期股市/黄金等其他大类资产均大幅上涨，住房比价效应逐步显现，同时房企业绩压力释放且市值、持仓处于低位，中期持股维度优质房企性价比依旧凸显。
　　一线城市房价环比延续回升，关注积极的边际变化。本周统计局公布5月全国地产销售投资数据，5月全国商品房销售面积、销售金额同比分别下降13.2%、9.3%，销售金额降幅小于销售面积，或意味着新房中高品质的中高端改善住宅占比提升、去化更好，同时5月单月投资同比降24.5%，反映销售承压背景下房企投资态度仍相对谨慎。尽管全国销售及投资同比仍在下降，但我们认为更应关注积极的边际变化，5月一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，全国商品房待售面积连续3个月下行，延续改善趋势。维持此前观点，本轮楼市调整或已接近尾声，核心城市核心区域优质项目有望逐步止跌回稳，历史包袱轻、拿地及产品力强的房企有望率先受益。
　　投资建议：优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益中国香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：两部门发布全面建立房屋建筑统一代码制度通知。
　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。6.13-6.19重点50城新房成交1.7万套，环比升6.9%，重点20城二手房成交1.7万套，环比降12.8%。6月（截至19日）重点50城新房月日均成交同比降24.1%，环比降3.5%；重点20城二手房月日均成交同比升12.5%，环比升4.6%。2）库存环比回升，去化周期17.4个月。截至2026年6月19日，16城取证库存8510万平，环比升0.3%，去化周期17.4个月。
　　资本市场监测：本周申万房地产板块跌1.82%，跑输沪深300（3.44%）；本周内房股指数跌12%，主流港资房企多数下跌。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。