平安观点：
　　本周（2026.6.8-2026.6.12）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌3.97%，跑输沪深300指数3.15个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约24.89倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.96%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.87%，申万光伏加工设备指数下跌5.94%，申万光伏辅材指数下跌4.34%。本周储能指数下跌4.4%，当前储能板块整体市盈率为37.03倍；氢能指数下跌2.8%，当前氢能板块整体市盈率为23.93倍。
　　本周重点话题
　　风电：德国海风项目推进遇阻。近期，针对德国2023-2025年间已中标但仍未推进的约16GW海上风电项目，德国海上风电协会（BWO）提议，允许开发商自愿退还那些难以实现的海上风电项目用地，从而能够迅速对这些用地重新招标。BWO表示，由于并网延迟和供应链等问题，德国多达16GW的海上风电装机容量陷入到停滞，这其中包括2023年道达尔获得的德国北海和波罗的海的风电场选址，总装机容量约7.5GW；还包括JERANex bp的4GW项目。此前，JERANex bp证实，正与德国政府就北海4GWOceanbeat项目未来展开谈判；JERANex bp公司发言人表示，诸多挑战已超出公司的可控范围，正积极评估选项并寻求政府支持以确定最佳路径。风能专委会CWEA结合业内分析指出，德国近期海上风电招标取消固定电价保障，叠加供应链通胀与基础设施瓶颈，已使多个项目陷入财务困境。我们认为，德国海风当前面临的挑战可能影响欧洲短期海风推进节奏，但中长期看，欧洲能源转型和海风发展前景仍然向好。
　　光伏：晶澳科技拟下修可转债转股价格。晶澳科技近日公告，自2026年5月21日至2026年6月10日，公司股票已有十五个交易日收盘价低于“晶澳转债”当期转股价格的85%，已触发“晶澳转债”转股价格向下修正条款。公司第七届董事会第三次会议审议通过了《关于董事会提议向下修正“晶澳转债”转股价格的议案》，提议向下修正“晶澳转债”转股价格，并提交公司股东会审议。2025年7月，公司已将“晶澳转债”的转股价格由38.22元/股向下修正为11.66元/股；本次在触发转股价格向下修正条款之后即提议下修转股价，反映了公司优化资本结构的诉求。近年，光伏行业供需趋于宽松，组件主产业链盈利水平持续承压，在此背景下，光伏行业逐步步入出清阶段，即便头部企业也一定程度面临资金压力。我们看好逐步出清后光伏行业潜在的投资机会。
　　 储能&氢能：2025年度中国电力市场发展报告发布。国家能源局发布《2025年度中国电力市场发展报告》。根据报告，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时。截至2025年底，全国累计发电装机容量达38.91亿千瓦，其中风电、光伏装机18.42亿千瓦，装机占比达到47.3%。我们据此测算，截至2025年底，国内新型储能装机功率与发电总装机/新能源总装机之比分别仅为3.5%和7.4%。电量方面，2025年，全国总发电量10.58万亿千瓦时，其中风光发电量2.3万亿千瓦时，占全年总发电量的22%，同比提高约3.6个百分点。根据中电联《2025年度电化学储能电站行业统计数据》，2025年，国内电化学储能电站充放电总量约32TWh，则占国内总发电量/新能源发电量比例仅0.3%/1.4%。从装机功率和充放电占比来看，新型储能在电力系统中的体量占比并不高，考虑到高比例风光装机对电力系统带来的冲击，我们认为国内储能装机仍有广阔渗透空间。
　　投资建议。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注正泰电源。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。风电方面，风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等。光伏方面：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依