公司发布公告，宣布完成对武汉弗蕾亚月子会所业务少数股权的战略收购，总代价约人民币2240万元，顺利实现对华中核心竞争高地的战略卡位，系公司全球战略并购第一站。立足当下，公司受益于轻资产运营和外延并购，全国版图加速扩张，本次收购公司通过委任多数董事实现财务并表，交割后有望直接增厚集团业绩。立足长期，全球化并购战略或成为可持续增长的核心引擎；优质资产的整合与会员生态协同助推集团稀缺高端品牌价值的持续深化，叠加AI战略赋能，公司有望向全球家庭护理智能决策平台加速转型，规模效应或将持续撬动利润弹性释放。维持“买入”评级。
　　以可控成本锁定业绩增量与区域市场份额，资金效率优异
　　本次收购总代价约为人民币2240万元，公司分别收购武汉和安及武汉辰月各30%股权、武汉嘉月汇及丰华各40%股权。根据协议，公司有权委任武汉和安、武汉辰月及武汉嘉月汇的大多数董事；收购后将实现财务并表。本次交易条款设定业绩目标与期权机制，若标的公司如期达成约定业绩目标，公司有权按本次同等PE估值进一步增持上述目标公司至60%-80%，并灵活决定未来是否行使该项权利。我们认为该交易结构兼顾资本扩张效率与资金安全性，验证并强化了集团高端品牌定价权和跨区域的并购整合能力，亦为全球化并购战略奠定了良好开局。
　　深化华中区域战略布局，深度释放生态协同
　　据公告及公司官方公众号，弗蕾亚创立于2013年，系武汉高端母婴护理市场头部品牌。其在核心商圈运营三家直营门店（含1.5万平米超大型独栋），拥有超160间月子房，客单价近人民币5万元，累计服务近万名高净值家庭。并入集团后弗蕾亚将作为独立品牌运营，现有团队及管理模式保持不变。我们认为公司有望借此吸纳独栋成熟运营经验，在华中区域实现直营门店与总房间数的翻倍式增长，形成明确的规模和辐射能力领先优势。业务协同端，双方将率先启动会员体系全面互通，弗蕾亚近万名历史会员及活跃客户将纳入圣贝拉体系，为月子中心+家庭护理+健康食品多业务板块持续输送高质量流量，夯实客户全生命周期价值运营。
　　内生Al赋能+外延并购，持续夯实核心竞争力
　　公司持续推进“内生增长+外延并购”双轮驱动战略。内生方面，公司依托Al科技生态夯实长期竞争力，持续强化服务效率及体验创新壁垒；外延方面，公司22年整合广禾堂、23年重组上海悦子阁并在长三角、珠三角等地并购整合多家产后护理供应商后，全国化网络稳步扩张。其中广禾堂被收购后盈利能力显著提升、内容电商销售表现快速起量，彰显并购后协同成长动能。展望长期，以本次华中收购为起点，公司或加快推进全球系列化并购步伐，夯实全球家庭护理平台的规模效应与跨区域网络协同价值。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司短期内生AI业务发展或有投入增加，我们调整公司26-28年归母净利润至1.80亿元/3.00亿元/4.05亿元（较前值分别-12.2%/-2.0%/+0.5%），对应EPS为0.29元/0.48元/0.65元。考虑公司品牌定位稀缺，内生+外延成长并举，给予公司26年18.4x PE（维持溢价率），下调目标价至6.14港币（前值7.64港币，对应26E 20x PE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：开店表现不及预期，行业竞争加剧风险，婴幼儿健康安全风险。