一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌18.12%，沪深300指数累计上涨6.73%，非银金融板块跑输沪深300指数24.85个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十八。本周，非银金融指数下跌2.22%，沪深300指数上涨3.44%，非银金融指数跑输沪深300指数5.66个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十一。从个股表现来看，涨幅前五的个股为华安证券、中银证券、长江证券、招商证券、财达证券，跌幅前五的个股为中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿、中国人保。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年6月18日，券商板块估值为1.14倍PB，位于行业近十年8.04%分位，低于近十年历史估值中枢1.45倍PB，部分优质大中型券商已处于破净或破净边缘，板块估值具备较高性价比，看好券商股后续估值修复潜力；保险板块估值为0.94倍PB，位于近十年8.33%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.55倍PB，建议关注板块左侧布局机会。
　　证券行业动态跟踪。6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上发表主题演讲，围绕融资端、投资端和监管端系统阐述了资本市场改革方向：融资端方面，将科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，并支持量子科技、生物制造、具身智能等更多“硬科技”企业上市，同时加大对新型消费和现代服务业的支持力度；推动优化并购政策，加快推出储架发行机制，支持符合条件的港股上市公司境内上市。投资端方面，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，畅通“募投管退”循环；拟在沪深交易所推出主动ETF及商业不动产REITs试点，并出台支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施；加快研究人民币外汇期货试点，支持香港推出5年期人民币国债期货，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务试点。此外，外汇管理局局长朱鹤新表示将新增发放一批QDII额度。监管端方面，严查借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等行为，将适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，并提升跨境监管协作力度，在支持合法合规跨境投融资的同时，依法打击各类跨境违法行为。总体来看，融资端持续突出“扶优、扶科”导向，投资端丰富产品品类、引导长期资金加大股权投资，监管端坚持严监严管、深化对外开放，有利于券商在投行、股权投资等领域创造增量业务；同时，打击非法跨境投融资、新增QDII额度有望推动跨境投资向合法渠道转移，有利于券商境外及跨境财富管理与投资业务的拓展。
　　保险行业动态跟踪。6月17日，金融监管总局局长丁向群在陆家嘴论坛发表讲话，明确了保险行业下一阶段的监管重点：防风险为首要任务，强调有力有序处置中小机构风险；严监管持续加码，加快推进保险法修订，以法治化手段夯实行业根基；促转型坚定不移，继续推行“报行合一”，推动行业从规模导向转向价值导向。保险法修订方面，现行保险法于1995年颁布，历经三次修订，本次修法方向预计将包括完善保险保障基金参与风险处置机制、优化保单兑付机制等，为中小机构风险化解提供更系统的制度保障。在此背景下，头部险企凭借更规范的经营体系、更完善的内控机制和更强的资本实力，有望持续受益于监管升级与竞争格局优化，看好合规经营、稳健发展的头部险企长期价值。
　　本周重点公司公告。中金公司发布公告，公司拟通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券及信达证券，相关申请文件已于6月12日获上海证券交易所正式受理。上交所经审核认为申请文件齐备、符合法定形式，将依法依规开展后续审核工作。本次交易尚需取得上交所审核通过、中国证监会注册同意，并履行其他相关监管机构审批程序，目前重组进程正平稳推进。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国太保、中国平安、新华保险。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不及预期，监管政策推进不及预期。