一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌18.14%，沪深300指数累计上涨4.04%，非银金融板块跑输沪深300指数22.18个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十八。本周，非银金融指数下跌1.64%，沪深300指数下跌1.54%，非银金融指数跑输沪深300指数0.10个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十四。从个股表现来看，涨幅前五的个股为国泰海通、华泰证券、财达证券、兴业证券、华安证券，跌幅前五的个股为国金证券、长江证券、第一创业、东兴证券、信达证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年6月5日，券商板块估值为1.11倍PB，位于行业近十年5.98%分位，低于近十年历史估值中枢1.45倍PB，部分优质大中券商已在破净边缘或已经破净，估值具备性价比；保险板块估值为0.99倍PB，位于近十年11.27%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.62倍PB，建议关注板块左侧布局机会。
　　证券行业动态跟踪。6月5日，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（下称“《指导意见》”），作为“1+N+X”政策体系的纲领性文件。《指导意见》从登记备案入口端强化“登记备案+工商会商”双重把关机制，发挥企业登记前综合研判与私募基金登记备案的协同作用；持续监管端加强穿透监管与线索发现能力，严厉打击违法违规行为，并强化托管机构及中介服务的监督制约；出口端加快推动不符合要求的私募基金和企业主体“双出清”。下一步，证监会将制定落实《指导意见》的三年行动方案，全面推进私募基金行业规范发展。整体来看，私募基金行业出清将进一步加速，合规头部机构的竞争优势有望进一步凸显。
　　保险行业动态跟踪。香港联交所权益披露资料显示，5月28日平安资产及平安集团（平安集团为穿透持股）增持中国人寿H股2316.3万股，交易均价为29.4817港元/股，涉及金额6.57亿港元。增持后，平安资产及平安集团合计持有中国人寿H股占H股总股本比重提升0.31个百分点至17.05%，占中国人寿总股本比重提升0.08个百分点至4.49%。二季度以来，平安系增持节奏明显加快，彰显其对同业发展的坚定信心，后续增持态势有望延续。受资金面压制影响，保险板块估值持续回落，当前已处于较低水平。二季度负债端延续高质量增长，随着市场情绪回暖，前期投资端压力有望阶段性缓解，进而推动板块利润及估值修复。
　　本周重点公司公告。1）国泰海通发布公告，公司于6月4日召开临时董事会，全票审议通过了对全资子公司国泰海通金融控股的增资方案，拟增资90亿元（或等值外币），专项用于推动国际化战略落地、夯实境外资本实力、提升跨境金融业务竞争力。该增资事项已获董事会战略及ESG委员会前置审议通过，董事会同时授权管理层根据实际情况分批次办理增资缴款相关手续。年初以来，广发证券、华泰证券等多家大型券商接连对子公司实施增资，中资券商的全球化布局正迈入纵深推进的新阶段。2）东吴证券发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，向常州投资集团等60名交易对方收购东海证券83.68%的股份，交易作价115.19亿元，不涉及配套募集资金。本次交易以2025年12月31日为评估基准日，东海证券100%股权的评估值为137.65亿元，评估增值率为40.76%。发行股份价格确定为9.46元/股，预计发行股份约11.40亿股，对应股份对价107.86亿元，剩余7.32亿元以公司自有资金支付。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国太保、中国平安、新华保险。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，券商并购重组不及预期，监管政策推进不及预期。