本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨1.17%，公用事业（申万）行业指数下跌3.92%，相对市场整体表现较弱。
　　本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨1.17%，公用事业（申万）行业指数下跌3.92%，相对市场整体表现较弱。公用事业子板块中，电力板块下跌4.03%，燃气板块下跌2.68%。2026年以来，环保板块累计涨幅5.06%，落后于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅7.80%，领先于沪深300，落后于创业板指。
　　核心观点：我国已进入厄尔尼诺状态，气候预计偏热，有望支撑用电需求增长。地缘政治冲突下，煤价自3月份起快速上涨，Q2火电成本端压力增加，同时，煤价上涨预计对明年的电价谈判形成支撑，水电核电有望直接受益。
　　雅砻江流域25年来水偏枯，今年电量修复弹性更大，国投电力、川投能源有望受益；建议关注传统水电龙头长江电力，核电寡头中国核电、中国广核；煤价上行背景下，推荐火电端成本相对可控的煤电一体化公司国电电力等；建议关注结算电价表现相对较好的全国性电力公司，如华能国际、华电国际等；推荐位于数据中心枢纽、受益于算电协同催化，且股息率较高的优质地方能源企业申能股份、浙能电力等。
　　行业重点事件解读：1）2026年5月，全国规上工业发电量7843亿千瓦时，同比+4.2%，增速较4月提升1.6pct，其中水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。2）2026年5月，全社会用电量8671亿千瓦时，同比+6.9%，增速较4月提升0.9pct，其中第三产业、居民生活用电维持较高增速。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价环比持平，主要港口煤炭库存减少。截至2026年6月19日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格860元/吨，与6月12日持平，同比上涨38.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格725元/吨，与6月12日持平，同比上涨46.5%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均略有上升，入库流量及出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降、环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）本周硅料价格环比下降。4）本周LNG到岸价下跌，国内LNG出厂价上涨。截至2026年6月19日，LNG到岸价为15.81美元/百万英热（5327元/吨），较2026年6月12日下降11.37%，同比上涨10.9%；截至2026年6月18日，国内LNG出厂价为6337元/吨，较2026年6月11日上涨1.13%，同比上涨43.9%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于2026年6月15日（周一）达到最高值477.76元/兆瓦时，环比上升3.2%。中长期交易市场：2026年6月，广东省中长期交易综合价为401.34元/兆瓦时，同比上升7.7%，环比下降16.98%。6）碳市场：本周碳市场交易量、交易均价均上升。
　　行业重点事件：国家发改委等五部门开展重点行业节能降碳改造攻坚。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。