6月医药行业投资策略
　　创新药全球开发顺利推进。6月1日，陆舜教授在ASCO年会plenary session上汇报了HARMONi-6临床结果，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC患者中取得OS显著阳性结果，这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床，依沃西联合化疗取得OSHR=0.66的结果，是统计学显著并具有临床意义的OS获益。依沃西的全球多中心3期临床HARMONi-3 SQ预计将在下半年进行PFS的最终分析，HARMONi-6临床的成功对HARMONi-3有很强的指示意义。另一方面，科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布sac-TMT的全球3期临床TroFuse-005达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA申报上市。中国创新药不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。
　　中国CXO行业具备全球范围内的竞争优势。欧洲地区生物制药产能建设周期较长，印度企业在知识产权保护力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，推荐关注：凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）。
　　关注估值合理、逻辑改善的药房板块。线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步验证，合规的趋严将进一步催化行业的出清及整合、并对企业运营能力提出更高要求，从长期维度看具有强合规优势的龙头企业有望进一步提高市占率，推荐关注：益丰药房、大参林、老百姓。
　　2026年6月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。
　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。