1.变化
　　大模型商业化与技术迭代同步驱动，Coding能力已在真实使用场景落地。同时A也正在进入物理世界。
　　2.技术
　　大模型推动计算体系由单点算力竞争向全栈Al基础设施演进，计算、网络、存储与软件平台协同优化成为行业发展方向。
　　3.投资
　　Al Agent进入超级应用时代，带动算力需求上行。
　　4.投资建议与风险提示
　　推荐算力标的:英伟达(NVDA.O),，台积电(TSM.N)。
　　风险提示:Al技术发展未及预期;Al经济回报不及预期;行业竞争风险;政策监管风险。