投资要点：
　　端午假期消费整体平淡，呈现“量优于价、K型分化、情绪为王”特征。跨区域人员流动日均2.2亿人次，同比仅增3.2%，出行修复动能走弱，民航客运同比下滑，长途出行疲软。旅游、电影均出现人次增速高于收入、票价走低现象；消费市场两极分化，5A头部景区热度高涨，县域微度假需求攀升；毕业游、龙舟赛事等情绪主题消费成为仅有的结构性亮点。
　　居民消费承压源于三重预期约束：就业薪资承压压低收入预期、地产下行加重居民资产负债表压力、持续低通胀催生持币待购心理，形成需求负向循环，消费人群呈现年轻人与银发族为主的分化格局。在这种格局下，短期消费补贴仅能托底市场，消费趋势回暖核心取决于居民收入、财富预期改善，中长期需稳就业、托底地产。
　　本周高频数据显示内需整体承压：消费端商品走弱、服务仅局部改善；地产销售跌幅扩大，基建资金约束仍存，施工边际回暖；外贸港口数据转弱。生产端传统行业成本压制缓解，光伏景气维持，汽车产业链开工回落。上下游价格分化，油价大幅下行；资金面小幅收紧，债市收益率下行，人民币汇率保持稳定。
　　风险提示：地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。