投资要点：
　　6月22日，权益市场放量大涨。万得全A上涨1.90%，全天成交额3.76万亿元，较上一交易日（6月18日）大幅放量4304亿元。恒生指数下跌0.65%，恒生科技下跌1.19%。南向资金净流出58.20亿港元，其中，建滔集团、建滔积层板和中芯国际分别净流入33.32亿港币、14.31亿港币和8.21亿港币，而长飞光纤光缆、阿里巴巴-W和腾讯控股分别净流出24.75亿港币、11.82亿港元和11.54亿港元。
　　主要股指均表现出色，权重股为上涨主力。各大股指开盘曾显著回落，早盘一度超4000家下跌。午后指数大幅上涨，最终近3000家收涨。同时，全市场成交额显著放量，显示更多资金进场博弈上涨的延续性。值得注意的是，指数能够表现出色，主要受权重股的支撑，上证50上涨2.86%，创业板50指数上涨2.62%。与此同时，仍有2400+家公司下跌，主要集中在消费、地产等方向。
　　算力上游继续领涨，同时行情开始扩散。一方面算力上游，半导体材料等热门方向依然维持强势，Wind培育钻石、磷化铟、工业气体指数分别上涨14.47%、9.91%和5.90%，涨价逻辑仍在演绎。另一方面，有色金属、大金融上涨。作为资金尝试高低切的方向，上周呈现放量涨缩量跌的现象，放量大涨可能指向资金流入增加，而缩量跌则体现筹码韧性较强。在这种情况下，不坚定筹码相对较少，行情上涨的阻力不大。
　　资金尝试做切换。今日市场并非算力硬件的“主场”，新能源、券商均明显上涨。直接原因来看，新能源具备业绩支撑（亿纬锂能中报业绩预告归母净利润同比增加95%-110%），且前期行情受算力虹吸效应压制，资金博弈其在中报预告陆续发布时的反弹。券商的上涨，或与业绩博弈、大型科技企业IPO预期等因素相关。本质上看，这些尝试切换的痕迹，显示出资金的畏高心理。尤其是小金属、新能源等板块的上涨初具一定延续性后，吸引力开始上升。
　　港股方面，智谱大涨15.09%。当前AI科技行情下，除了算力硬件之外，大模型仍受市场期待。同时，智谱的国产大模型属性仍属于稀缺标的，进而受到资金追捧。消息面上，智谱创始人唐杰回应马斯克中国大模型将在27年一季度之前达到Anthropic的Fable水平，进一步拉高市场预期。
　　端午节后首日，大额逆回购到期，流动性再度趋紧。早盘央行大额投放4765亿元，不过由于到期量较大，整体净回笼3415亿元。早盘匿名资金X-repo开于1.47%，节前一日仅为1.42%。日内资金面“由松转紧”，CNEX资金情绪指数由开盘的52点连续升至58点高位，非银隔夜利率也由1.48%-1.50%升至1.52%-1.53%。全天加权，R001、R007分别为1.47%、1.48%，较节前上行1.6、0.8bp，跨季成本尚可控。
　　资金面收敛，叠加权益行情升温，债市收益率震荡上行。日内来看，端午期间美伊谈判反复，开盘前双方谈判或有进展，债市早盘情绪承压。10年、30年国债活跃券分别高开于1.728%、2.223%，随后震荡上行。期间6月LPR报价公布，1Y、5Y分别维持在3.0%、3.5%，连续13个月保持不变，不过基本在市场预期内，对盘面扰动有限。午后保险机构持续净买入，券商也转为增持，配置力量集中释放推动现券收益率下行，10年、30年国债均下行约1bp。然而随着下午股市涨幅扩大和资金面收敛，空头力量再度占据上峰，10年期上行至1.73%，30年也上行至2.225%。全天来看，10年、30年国债累计上行0.6、0.4bp。
　　平稳跨季，或依旧可期。结合近期央行操作，6月12日6M买断式回购等额续作，结束此前3月以来的净回笼；6月15-18日累计净投放8238亿元逆回购资金，均反映央行呵护态度明显，或指向资金利率已回到合意区间。当前跨季成本相对可控，R014稳定在1.53%附近，与3月同期基本持平，继续关注本周MLF到期续作情况。
　　落脚至策略上，当前债市并无强利空，不过季末仍受资金面扰动，下行空间有限。考虑到7月初资金面大概率回归宽松，以及季初月理财配置力量回升，或可适当布局非银偏好品种。截至6月18日，信用债中高评级3-7年、低评级3年性价比相对较高，二永债4Y、1-2Y较信用债性价比更高。
　　商品情绪整体偏弱，贵金属领跌，能化系延续回调。贵金属板块显著承压，沪金、沪银单日分别大幅下跌2.8%和4.2%，主要是对海外“加息交易”的补跌；工业金属内部小幅分化，沪铝、沪锡分别微涨0.9%和0.7%，沪铜、沪镍则微跌。能化板块延续回调，原油、燃油分别下跌1.3%和0.6%；化工品全线走弱，甲醇、尿素、PP及丙烯领跌，跌幅介于2.0%-3.0%。此外，“反内卷”品种普遍承压，碳酸锂下跌2.4%，双焦震荡走低（焦煤-1.4%、焦炭-0.5%），仅多晶硅与生猪微幅收涨。
　　贵金属及石油板块成流出主力。商品指数单日净流入超20亿元，多数板块呈现低位建仓态势。其中，生猪链及黑色系颇受资金青睐，生猪链以5亿元净流入居首，铁矿石与焦煤亦获小幅增仓。与之相对，贵金属板块流出最为严重，沪金、沪银分别净流出19亿元和5亿元；石油板块紧随其后，单日流出6亿元。
　　美伊谈判路线图落地，原油多空博弈趋于“利空出尽”。美伊局势明显波动，早盘因谈判一度传出暂停消