投资要点：
　　行情演化：宽幅震荡下的量价矛盾与情绪变化
　　2026年4月以来创业板指在震荡中屡创新高，但全市场成交量持续萎缩，呈现显著的“缩量上涨”量价矛盾。行情经历三轮震荡，科技抱团程度逐级加深。第一轮（4月23日-5月13日），缩量回调、放量拉升，科技抱团初步形成，市场FOMO情绪萌芽。第二轮（5月14日-6月3日），深调后单日放量、随后缩量冲新高，“畏高但更怕踏空”的心理固化。第三轮（6月4日-18日），深调时微放量、新高时微放量，抱团格局短暂松动后再度深化。
　　缩量上涨的格局，催生““场看价价，场看价量”的分化。场看资金基于价格效应在核心板块看交易，场看资金基于量价原则保持观望。同时，抱团格局的强化有双重催化剂。看部是量化交易放大市场波动，形成宽幅震荡的自我实现；看部是海看科技股的估值锚定，为国看高位科技标的提供情绪合理性。
　　资金生态：AI大叙事下的两级虹吸
　　资金未向低位板块切换，形成两级虹吸效应：
　　一级虹吸，AI板块对非AI板块的渐进式虹吸。AI产业链整体成交量稳步抬升、累计收益持续走高；非AI板块成交维持震荡、收益由正转负持续下降，两者收益剪刀差不断扩大。资金持续从非AI板块分流至AI，且该效应具备自我强化特征。
　　二级虹吸，AI上游对中下游的渐进式虹吸。AI赛道看部，上游算力“（括半导体体、PCB、光通信、电源和液冷产业链）成交量持续扩容、累计收益陡峭上行；中下游应用端“（括半工业AI、机器人、物理AI、机器视觉、教育和医疗等AI应用场景）成交长期低位震荡、收益在零轴附近横盘，看部剪刀差持续拉大，新增资金集中向上游汇聚。
　　此看，AI上游看部大部分时候并非普涨，资金在光通信、PCB、存储、被动元器件MLCC、导体体材料、导体体、电源、液冷等细分环节间反复轮动，进一步印证市场整体处于存量博弈状态。
　　应对策略：极致分化行情下的阶梯式分层交易
　　当前市场陷入“踏空结构性行情”与“承担高位回撤风险”的两难，需关注两个问题。
　　针对“缩量上涨能否持续”的问题，可通过四大信号观测行情转向：1）宏观叙事动摇，海看科技映射锚定破位；2）筹码松动，高位出现放量滞涨；3）流动性枯竭，极致缩量击穿量化交易生命线；4）低位板块连续放量，形成反向虹吸。
　　针对“AI泡沫何时终结”的问题，AI产业仍处于长周期发展初期，正从“叙事驱动、远期定价”的第一阶段，向“商业化落地、降本增效验证”的第二阶段过渡。当前仅上游存在局部结构性高估，中下游行情刚启动，产业长期逻辑尚未破坏。
　　策略方面，构建三层阶梯式交易策略。激进层，博弈上游硬件的高位行情，享受估值溢价，同时紧盯上述转向信号。稳健层，前瞻布局AI能源底座（算力配套基建），以及中下游AI商业化落地、端侧应用降本增效的相关机会。防守层：保持观望，跟踪AI技术迭代的新机会，同时等待低位板块出现明确资金回流信号后再介入。
　　风险提示：高位科技股波动与转向风险；海看通胀超预期可能引发美联储加速紧缩；北美云厂商资本开支下修；全球AI产业商业化变现进度不及预期。