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　　聚沙成塔，凝沙成珠：纯定量框架下用主动权益战胜885001的方法论——基金投资策略研究系列报告之十
　　主动权益组合战胜885001无法直接套用量化指增的方法。1）双边模糊vs单边模糊：量化增强策略所使用的底层资产实际是较为明晰的，但对于基金组合而言，所使用资产本身也存在相当的模糊性；2）基金投资换手频率有较高限制；3）“以己攻己”，Alpha难寻：纯基金组合超额的来源是比较受限的，严格控制跟踪误差的条件下超额收益不可避免会受到明显影响。
　　多策略并行框架——用模糊的正确去战胜模糊的基准：通过多种差异化的构建方法，分别形成与885001在特征层面近似的基金组合。要求各子策略在构造逻辑上彼此异质，同时每个策略最终得到的组合，在整体特征上需与目标指数保持尽可能一致。以此为逻辑构建了三种策略组合：底仓策略、行业拼盘策略、风格组合策略。
　　基金分组管理方法：进一步降低底层决策集中蕴含的风险，防止单一投资方法在策略内的权重过于突出。策略组赋权逻辑：组内的基金共享同一份权重，赋权逻辑包含胜率赋权和独特性赋权，可以从选取稳定性高的策略和降低策略组共线性两个角度分别降低组合的误差风险。
　　三类子策略回测结果：长期均能战胜885001，且三个策略之间超额收益相关性低、相对收益最大回撤区间互不重叠。三路并行能进一步降低组合偏离度：2017年3月底至2026年5月底，三路并行组合的年化跟踪误差仅2.33%，相对收益最大回撤仅2.78%，信息比率达1.26，均显著优于任何一个单一策略的表现。
　　风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。
　　(联系人：奚佳诚/蒋辛/邓虎)