今日重点推荐
　　2026下半年教育行业投资策略：景气迥异，成长分化
　　青年人群职业技能培训市场景气提升。办学质量提升仍在进行，高校公司经营效益分化。人口影响显现，教培行业增长分化。
　　超配职教培训板块。行业景气提升叠加公司培训品类的拓宽，我们建议重点关注职教培训机构中国东方教育。并推荐教培全国布局的K12教培机构新东方、好未来。
　　风险提示：如果对高中阶段教培的监管参照义务教育阶段执行，将导致K12教培行业的高中业务收入萎缩，影响公司业绩增长；假如VIE架构受到监管，且合法性受到挑战，将导致境外上市公司资金出境受阻，分红困难；若教育部及各省教育厅在发放高等教育招生计划时向公办倾斜，将导致民办高校招生增长放缓；民办高校市场化定价机制推进受阻，学费调价如果受到主管部门调控，将导致民办高等教育行业学费提升困难，影响公司收入及利润增长。
　　(联系人：黄哲)
　　互联网电商行业深度报告：利润环比修复，AI提效重塑增长——互联网电商26Q1业绩总结及展望
　　线上消费回暖，平台GMV与货币化率边际改善，618大促热度延续。
　　 AI应用渗透加速，云与模型服务进入商业化加速落地期。
　　即时零售与跨境电商行业竞争逻辑优化，从粗放投补转向效率胜出。
　　收入端主业整体稳健，云业务延续高增，利润端受AI、即时零售及海外投入影响阶段性承压。
　　投资分析意见：26Q1我国电商平台整体表现亮眼，主业增速及利润均出现改善趋势，随着行业对于新业务投入和即时零售补贴竞争趋势转向，我们认为下半年电商平台利润有望迎超预期修复。AI大模型持续迭代并深化端侧与场景化落地，AI办事能力得到显著提升，看好未来AI+电商协同开辟新增量。推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东。
　　风险提示：居民消费不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期，补贴投入力度超预期。
　　 (联系人：赵令伊/张蕴达)