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　　国际化妆品医美行业26Q1业绩跟踪深度报告：全面拥抱线上竞争，国际集团在华业绩复苏
　　26Q1全球美妆需求端相比25年整体回暖，开启美妆新一轮复苏周期。据欧莱雅集团数据，2025年全球美妆市场增速3.5%，相比24年4.5%的增长，需求端增速持续回落。26Q1根据全球重要美妆集团的业绩趋势，预计美妆需求端增速回暖，尤其是高端品类在经历数年增长低迷后，26Q1增长拐点凸显。预计26年全年整体增速同比25年的3.5%提速，开启新一轮美妆消费复苏。
　　风险提示：消费复苏不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严；舆情风险。
　　(联系人：王立平/聂霜)
　　政策加码驱动价值重估：关注现代服务业和新型消费主题投资
　　政策端高度关注提振消费。《政府工作报告》连续两年把扩大内需放在工作任务的第一条，特别是把“实施提振消费专项行动”摆在突出的位置。2026年的报告提出，要通过激发居民消费内生动力和促消费政策并举来提振消费，其中，服务消费的战略地位持续提升，2026年以来政策支持从顶层设计到资本市场落地形成全方位、多层次的支撑体系，政策关注度与支持力度持续提升。
　　风险提示：国内宏观经济复苏节奏、复苏力度、复苏结构存在阶段性不确定性，相关公司在出海、拓店等领域低于预期。
　　(联系人：刘雅婧/王雪蓉/牟瑾瑾/王胜)
　　Buy European制造业回流能否成功？——欧盟《工业加速器法》专题解读
　　 2026年3月4日，欧盟委员会正式发布《工业加速器法案》（IAA），该法案在功能定位上与美国《通胀削减法案》（IRA）形成对位互补，旨在应对欧盟制造业占比持续下滑与对外依赖偏高的双重困境。法案明确提出中期目标：到2035年，将制造业增加值占GDP比重由2024年的14.3%提升至约20%。
　　风险提示：欧盟政策落实不及预期，地缘冲突变化，全球产业链布局变化
　　(联系人：程翔/王胜/傅静涛)