光纤光缆深度系列一：AI驱动供需重构，行业迈入新周期
　　行业领先企业光棒产能份额高，在供需收紧时具备更强的议价与利润获取能力，且有望通过高端产品提升业绩成长性。此外，供不应求趋势下，具备较强光棒扩产能力的企业同样有望实现业绩突破。相关标的：康宁、长飞光纤、中天科技、烽火通信、永鼎股份、长进光子等。
　　风险提示：行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术创新不及预期风险。
　　(联系人：陈力扬/赵航/林起贤)
　　《谅解备忘录》≠海峡全面重开——“地缘压力测试”系列之七
　　5月21日以来，新华社等官媒报道“美伊谈判《谅解备忘录》”、引起市场热议。如何理解市场聚焦的《备忘录》，中东地缘的可能演绎与宏观影响？本文分析，可供参考。
　　风险提示：油价中枢上移超预期；沃什的政策立场“偏鹰”；美伊谈判存在反复风险。
　　(联系人：赵伟/陈达飞/李欣越)
　　苏州银行（002966）深度：向万亿征程进位，兼具成长与价值
　　的优秀城商行投资分析意见：在这轮经济周期中，苏州银行相对充实的拨备和资本两大“粮仓”确保平稳“过冬”，给予股东、资本市场更稳定的业绩预期和投资回报。长期深耕本土产业链，我们认为苏州银行兼具区域强β和自身资产获取、前瞻风控的α，在前期已经充分核销、持续维持高拨备基础上，短期不受资本掣肘，量、价又能有力支撑营收弹性，苏州银行有望率先向1倍PB修复，维持苏州银行“买入”评级和行业首推组合。上调2027-28年盈利增速预测，预计2026-28年归母净利润同比增速分别为8.9%、9.5%、10.3%（原2027-28年预测为9.1%、10%，调低风险成本）。当前股价对应2026年PB仅0.67倍，处于2020年以来7%分位，在营收更具修复弹性、中长期扩表提振ROE路径清晰、叠加预计耐心资本持续增持基础上，看好苏州银行估值提升匹配其成长潜力。
　　风险提示：经济复苏显著低于预期，需求修复节奏滞后；息差企稳低于预期；尾部不良风险暴露。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远/李禹昊)