2026年中期宏观经济展望：大分化下的非典型“复苏”
　　从企业微观视角，理解宏观演绎及“周期阶段”，2025年三季度经济周期的“大底”已现，年初以来经济延续修复态势。但是，由于非典型“复苏”下结构分化过于突出，经济修复初期易现波折且预期稳定性差，市场对经济定价的信心不足。全年经济或成“N型”走势，结构分化可能进一步加大。
　　全球金融条件的收紧，与全球“资产荒”加剧的背景下，资本市场定价逻辑可能会出现与常规认识不同的新特征。油价上涨带来的“滞胀”压力将逐步体现；中性情境下，通胀压力或在8月前后达到阶段高点。
　　风险提示：贸易形势超预期变化；政策应对模式不确定性；政策传导机制不确定性。(联系人：赵伟)（详见正文）