在AIPCB多层化、高精密化的发展趋势下，钻针棒料不再只是消耗品，而是影响PCB性能的关键工序，沿着“钨料——棒材——钻针——涂层”的产业链脉络，近期我们发现PCB钻针行业的高景气已经传导至上游棒材。
　　其一，需求端，AIPCB钻针行业高景气。AIPCB多维度驱动钻针量价逻辑：出货量、厚度、孔径、材料和工艺，企业业绩加速，根据Wind，中国台湾尖点26年3-5月营业收入分别同比+51%、+62%、+87%；同时，以中钨高新为代表的企业掀起钻针扩产潮。
　　其二，供给端，中国重申钨料等战略资源的出口管控，国内外钨料价格倒挂。（1）中国是全球钨料供给大国，根据中钨在线引用的USGS数据，2025年中国钨精矿产量占全球约83%；（2）中国收紧全球钨料供给，根据矿业界公众号，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》于2026年6月15日实施，进一步强化对钨料等资源品的出口管控；（3）海外钨料价格涨幅远大于国内，根据亚洲金属网，以6月20日作为基准日，近360天APT中国离岸、鹿特丹仓库价格涨幅为52%、127%。
　　其三，日本住友等核心供应商多次上调产品价格。根据住友官网，住友在PCB棒料领域市占率40%+，（1）26年1月1日首次调价，硬质合金材料、切削刀具和模具耐磨产品价格上调15%以上；（2）26年6月1日二次调价，将合金制品、金属耐磨制品、部分大直径的住友电工WD系列棒料等产品变更为停止库存的特殊品项（一单一议），SumiCrystal（单晶金刚石）、WD系列材质价格分别上调15%、25%等。目前，国内钻针企业在高端钻针领域对住友的依赖度依然较高，主要体现在纳米级晶粒、高稳定性、良好的涂层附着力，住友的供给收紧将进一步提高棒材国产替代的必要性。
　　其四，企业前置囤货，中国硬质合金刀具的进口金额创五年新高。大直径棒材的供给收紧率先带来刀具的供给紧张，根据海关总署，26年4月中国硬质合金刀片的进口金额为6973万美元，创近五年的历史新高，预计供给的紧张不久也将进一步传递至钻针和棒料。
　　其五，内资企业掀起棒材扩产潮，发力国产替代。根据各公司投资者关系活动记录表，（1）中钨高新，2026年2月董事会审议通过的株硬公司新增年产3000万支PCB钻针棒的技术改造项目正在有序推进中；（2）欧科亿，公司提前布局棒材研发，拥有超细纳米硬质合金材质的研发与生产能力，技术储备丰厚，公司将紧密跟随市场需求增长的步伐，积极规划并进一步扩大PCB钻针棒料的产能与供应；（3）华锐精密，自2025年下半年以来，公司结合自身技术优势并引进PCB棒材生产的新工艺，于近期建成了PCB棒材生产线，目前正在给下游客户送样。
　　投资建议：（1）首推具有棒料+钻针一体化能力的企业，推荐欧科亿，并建议关注中钨高新；（2）关注棒料扩产企业，推荐华锐精密；（3）棒料短缺下进一步增加对涂层针的需求，建议关注杰美特。
　　风险提示：AIPCB需求不及预期风险；技术风险；产能扩张风险。