1、当前市场风格极致分化，非AI方向陆续迎来至暗时刻，但太阳底下并无新鲜事，历史上有四个时期，分别是2011-2013年的周期资源、2012-2014年的白酒、2016-2018年的TMT、2022-2024的新能源均迎来了各自的至暗时刻。
　　2、从下跌时间与空间、持仓下滑幅度来把当前以白酒、医药生物、房地产为代表的“老登资产”和历史上风格和赛道做对比：
　　2.1、高点以来的下跌时间：基本满足。不论是房地产，还是白酒、医药，下跌时间都已经超过5年，明显超过了之前的周期资源（3年半）、白酒（1年半）、TMT（3年半）和新能源（3年）的下跌时间。
　　2.2、高点以来的下跌空间：略显不足，除了2012-2014年的白酒略少（下跌60%左右），其它风格指数基本下跌70%左右，部分重点受冲击行业跌幅甚至会超过70%。当前房地产、白酒、医药生物高点下跌幅度在60%左右。
　　2.3主动权益基金持仓下滑幅度：基本满足，基金持仓在至暗时刻下滑一半是基准情形，部分行业减仓幅度会更大，接近“清仓”，当前房地产、白酒基金减仓较为充分，医药截至今年Q1减仓并不充分，预计在Q2会更为明显。
　　柳暗花明时刻仍需等待：至暗时刻过去并不意味着反转将至，有可能要花很长时间磨底，等待真正的反转时刻，比如之前的周期资源和白酒。有可能在新的叙事来临之时，风格内部的领涨行业出现了翻天覆地的变化，部分行业很难回到之前的股价水平。
　　风险提示：全球宏观环境波动超预期的风险；地缘政治风险；历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；全球宏观不确定性加剧等。