核心观点
　　手机厂商涌入云台相机市场，双摄成主流，行业进入“战国时代”。影石创新于6月10日发布双摄手持云台Luna，大疆随即推出Osmo Pocket 4P，双方完成双摄方案卡位。Luna搭载双摄镜头模组，主打模块化设计、4K质感人像、徕卡影像系统。大疆Osmo Pocket 4P搭载双摄，自带专业影像、增稳与高速拍摄功能，实现小巧机身拍出电影质感画面。OPPO、Vivo、荣耀、小米等手机厂商也正全面涌入该赛道，Vivo已组建百人团队、预计年底推出产品。行业竞争加剧的根源在于云台相机是当前少数高增长品类，根据IDC数据，2025年全球云台相机市场同比增长超过100%；而智能手机市场大幅下滑，根据IDC数据，2026年第一季度，中国智能手机市场出货量同比下降3.3%，预计2026年全球智能手机出货量将同比下降13.9%。我们判断中长期行业或将形成“1+N”分层竞争格局：大疆凭借62.4%份额守住专业高端，手机厂商切入中端大众，影石聚焦全景及差异化细分赛道；未来3-5年行业竞争格局经历先分散后收敛，最终形成寡头主导、长尾并存的格局。
　　大疆与影石专利战升级，美国市场壁垒再加固。6月10日大疆在美国德州起诉影石Luna侵犯4项发明专利及2项外观设计专利，申请永久禁令阻止其在美销售。影石两天后反诉，拿出5项专利覆盖大疆全线产品，并在国内启动专利无效宣告。此前影石已赢下GoPro的337调查，但若大疆本次禁令获批，其云台相机美国业务仍面临实质风险；而大疆自身也因列入FCC管制清单，在美经营存在政策约束。双方专利战从国内延伸至海外，将长期牵动中国影像设备品牌的出海格局。
　　云台相机赛道大疆占据主导，细分领域大疆影石竞争趋于激烈。根据洛图科技数据，2026年1-5月中国运动相机（含传统、可穿戴、全景、云台相机）线上销量242.9万台，其中云台相机销量占40.4%，大疆在这一细分赛道占据主导，市场份额达92.9%，产品主打高端定位。根据洛图科技26W17-18数据，大疆国内传统、可穿戴、全景相机的份额分别为74.1%、51.0%、57.4%，均领先于影石的市场份额15.1%、18.0%、39.7%。海外全景相机赛道方面，根据久谦按收入口径统计，影石26Q1份额为52%-55%，相较2025年三季度85%份额大幅下滑，大疆海外份额提升至40%-42%。影石创新2025年年报披露，公司2025年营收近百亿，海外占比近七成。
　　投资建议与投资标的
　　云台相机赛道景气度维持高位，但手机厂商入局加剧竞争格局不确定性，叠加专利战持续升级，短期建议关注具备核心技术与全球份额优势的头部企业，警惕中低端市场价格战风险。相关标的：影石创新(688775，未评级)。
　　风险提示
　　1）手机厂商集中入局，行业价格战风险加剧；2）大疆与影石专利诉讼走向不确定，或影响部分产品在美销售；3）技术迭代快，若新品不及预期，龙头份额亦存在被追赶风险。