核心观点
　　事件：截至6月17日，SpaceX自6月12日开上市以来，连续三个交易日上涨，当前市值超2.5亿美元，为全球第五大上市公司。
　　 SpaceX依托现金流基本盘与远期赛道愿景双轮驱动，市值持续增长彰显板块长期成长价值。SpaceX主营分为火箭发射、卫星互联网连接及AI业务，1）火箭发射业务是SpaceX全产业链的底层战略基石，为卫星组网、太空算力部署打通低成本运输通道。公司为全球唯一实现可回收火箭规模化高频发射的企业，凭借复用技术大幅压低卫星入轨成本，垄断全球八成以上商业发射运力；同时持续推进星舰重型可复用运载火箭研发，布局载人深空航行、月球基地建设等前沿航天项目。2）卫星互联网连接业务是公司稳定盈利核心现金牛，Starlink在轨卫星数量超万颗，付费全球客户突破1200万，覆盖超160个国家与地区，凭借网络效应、频谱先发卡位建立护城河，为火箭、AI前沿研发提供充足资金支撑。3）AI业务将打开远期估值成长空间，依托星链全球海量空间数据、轨道部署低成本优势布局太空算力集群。
　　 SpaceX成功证明商业航天产业闭环的可行性，我国产业信心有望加强，产业发展有望提速。依托可回收火箭技术大幅摊薄单次发射成本，星链已实现接近万颗的卫星在轨组网，通过付费客户订阅成功跑出商业航天成熟盈利模式，破除了市场长期以来“航天产业重投入、回报慢”的固有偏见。其成功验证民营航天企业可成为行业发展核心主体，同时将持续引导长线资本加码赛道。我们认为SpaceX上市后资本市场表现亮眼，行业整体信心将进一步提振；叠加国内可回收火箭技术持续突破、卫星制造相关技术迭代升级，我国商业航天产业后续有望加速实现从1到100的规模化扩张。
　　火箭卫星组网及研发进度持续加速，商业航天板块有望继续反弹。SpaceX涨幅超预期，或导致本周三商业航天板块出现明显反弹。展望6-7月，国内火箭与卫星端催化不断，继续看好反弹表现。1）火箭端：6月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：垣信&星网两大星座组网研发进度均在加速，新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。商业航天作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望继续提高，看好垣信链核心公司、国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司及SpaceX链配套公司。
　　投资建议与投资标的
　　我国火箭卫星端进度将持续加快，继续看好板块当前配置机会。6月起商业航天产业将加速突破，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，当前时点板块配置性价比凸显。重点关注垣信链核心公司以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司及海外链配套公司。相关标的：
　　垣信链核心公司：上海瀚讯(300762，未评级)、起帆电缆(605222，未评级)、航天电器(002025，买入)等；
　　新一代卫星核心技术环节：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、国博电子(688375，买入)、陕西华达(301517，未评级)、新光光电(688011，增持)等；
　　海外链配套公司：西部材料(002149，未评级)、信维通信(300136，买入)等。
　　风险提示
　　火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。