事件：
　　1）美国事件6月12日，Anthropic发布声明，旗下两款大模型Fable 5与Mythos5因美国政府援引国家安全部门意见发布的出口管制指令，已被紧急关停。
　　2）国内模型厂商智谱6月13日宣布，其最新模型GLM-5.2正式发布，并将于下周上线并开源。
　　突破安全限制并发现安全漏洞，成为两款模型下架主要原因。根据媒体报道，亚马逊致电美国政府官员并提交报告，称其研究人员成功突破Anthropic旗下Mythos模型的安全限制，访问到被认定构成国家安全威胁的内容，以及在特定提示词引导下，Fable 5模型能够挖掘出至少四款软件程序中的安全漏洞，是导致美国商务部对Fable及Mythos模型实施出口管制并禁止境外和外籍用户访问的原因。这体现了模型能力日益强大后，其安全问题已不再只是产品问题，而是影响到国家和产业安全的层面。未来，模型的安全检测有望成为必要和刚需。
　　前沿闭源模型出口纳入出口管制，开源模型有望获得更多份额。Anthropic此次两款模型的下架，暴露了其在可获得性与稳定性上的短板。对于全球开发者与企业而言，此次“闪电封禁”将让用户意识到依赖闭源商业模型意味着核心业务随时可能因政策指令而停摆，这种不可控性极大地削弱了技术栈的可靠性。相比之下，开源模型凭借其开放权重、自主可控、可本地部署等特性，成为规避地缘政治风险、保障业务连续性的更优解。因此，未来下游用户可能不再单纯追逐模型性能，而会把转向稳定可用、自主掌控、持续可及，这一趋势将直接利好开源生态，推动其份额提升，使得全球AI格局向多元开放的方向演变。
　　国内模型持续迭代，算力需求有望持续高增。国内多家模型公司产品在全球模型性能榜单上占据较为领先的位置，且多数保持开源。此次智谱发布的GLM-5.2，据评估是迄今能力最强的开源模型，支持真正可用的1M上下文，并在长程任务中继续保持领先，在Coding能力上保持国内领先，这将对Anthropic的模型形成很好的替代效应。由于国内模型性能领先、多数模型开源、API调用成本较低，使得中国模型在OpenRouter等Token分发平台上占据领先位置，叠加此次Anthropic两款领先模型下架，国产模型的API调用量有望进一步提升，基于国产模型的算力与Token服务需求将维持较好的增速和景气度。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为，Anthropic领先模型的下架，将有利于国产领先模型公司形成替代效应，相关标的包括智谱(02513，未评级)、MINIMAX-W(00100，未评级)，另外，GLM-5.2在Coding能力上的提升并开源，有利于国内AICoding业务企业，相关标的包括卓易信息(688258，买入)。
　　国产模型公司服务需求的增长，对算力和Token工厂行业带来驱动，相关公司包括润建股份(002929，未评级)、协创数据(300857，未评级)、海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、亚康股份(301085，未评级)、首都在线(300846，未评级)、智微智能(001339，未评级)、先河环保(300137，未评级)。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；模型迭代慢于预期风险。