本报告导读：
　　上周，Anthropic Fable 5发布仅数日遭美国政府出口管制，全球用户访问被限或推动主权模型需求加速增长；AI三巨头（SpaceX、Anthropic、OpenAI）同步冲刺IPO，全球资本市场迎来历史性时刻；国产大模型资本化全面提速。
　　投资要点：
　　投资建议：上周，Anthropic Fable 5发布后遭美国政府出口管制，AI安全监管进入实质性干预阶段；AI三巨头（SpaceX、Anthropic、OpenAI）先后进入IPO冲刺阶段，全球AI资本市场迎来历史性时刻；ChatGPT启动集成Codex的超级应用改版，国内月之暗面半年估值翻6倍，智谱GLM-5.2全量开放并即将开源。我们维持计算机板块"增持"评级，推荐标的：海光信息、浪潮信息、合合信息、海康威视、赛意信息、新致软件、汉朔科技、科远智慧、聚水潭。
　　Anthropic发布迄今最强模型Fable 5，几乎所有基准测试领先，但发布仅数日即遭美国政府出口管制，全球用户访问被限，推动主权模型需求加速增长。美国政府以国家安全为由向Anthropic下达指令，要求暂停所有"外国国民"对Fable5/Mythos5的访问；公司因难以按国籍精准区分，遂对两款模型实行全球全量下线。触发点是被通报存在窄域越狱手法，Anthropic不同意但已合规执行。我们认为，短期内国内用户对Fable5的依赖受阻、需求加速回流本土模型与私有化部署；中长期看，"租用智能"向"自建主权"的投资迁移将抬升本土算力与模型需求。
　　AI三巨头同步冲刺IPO，SpaceX于6月12日纳斯达克上市，首日收涨19%，IPO获超3500亿美元认购，为人类史上最大IPO。Anthropic密交IPO申请，H轮融资后估值9650亿美元，首次超过OpenAI的8520亿美元。OpenAI同步密交S-1招股书，月收入20亿美元，周活跃用户超9亿，但烧钱速度惊人——已筹集超1800亿美元，烧钱速度刷开历史上任何上市公司。奥特曼发表长文宣告公司进入"第三阶段"，目标到2028年实现AI与研究人员共同完成研究工作。ChatGPT将迎史上最大改版，Codex整体并入聊天界面重塑为超级应用，桌面应用推出两个月用户增长六倍、周活跃突破500万。
　　国内大模型资本化进程全面提速，国产模型产品和融资进度均进入加速期。月之暗面近6个月内启动第三轮融资，再融20亿美元，投前估值300亿美元，半年估值涨6倍，累计融资超376亿元，为国内最高，赴港IPO提速。产品层面，KimiK2.6在OpenRouter基准测试中位列全球第9，部分维度持平GPT-5.5，6月开启KimiWorkBeta内测，定位本地通用Agent。智谱选择开放路线，GLM-5.2全量开放并即将以MIT协议开源。2026中国AI智能体大会将于7月2-3日在杭州举行。整体来看，国产大模型融资和IPO节奏显著加快，资本、算力和商业化能力正成为模型竞争之外的关键变量。
　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。