摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月15日发布的题为《Reclaiming thelimelight》的报告，美国国防部将中国海油（CNOOC）移出中国军方企业名单的决定是一项重大突破，解除了自2021年以来阻碍外资投资该股的限制。这意味着中国海油终于可以重新进入外资投资者的关注范围。
　　从美国防部中国军方企业名单中移除
　　6月9日，美国国防部宣布将中国海油从中国军方企业名单中移除，同时将阿里巴巴和比亚迪等公司加入该名单。这是中国海油自2020年被列入中国军方企业名单、2021年进入美国制裁名单以来的重大进展。
　　重返外资投资者视野
　　在被列入制裁名单前，凭借优异的产量增长、具有竞争力的全周期成本和出色的业绩记录，中国海油曾是全球勘探开发（E&P）类股中最受外资青睐的标的之一。2021年因被列入美国制裁名单，外资被迫减持其持仓，此后该股便淡出外资视野。此次从中国军方企业名单中移除，意味着中国海油终于可以重回全球投资界的聚光灯下。投资者需待其正式从美国制裁名单中移除后方可买入，但此举措已是朝着正确方向迈出的重要一步。
　　中国海油过去五年发展回顾
　　在2021-2025年淡出外资视野期间，中国海油实现了8%的油气产量年复合增长率（Cagr），总产量从2020年的140万桶/日增至2025年的210万桶/日。全周期成本仍低于30美元/桶油当量，这一成本水平在高油价环境下提供了显著经营杠杆。由于“十五五”规划延迟，公司尚未公布最新的2026年产量指引，将在适当时候向市场更新相关信息。
　　催化因素
　　即将于2026年8月公布的2026年上半年业绩，届时中国海油盈利将反映因地缘局势紧张带来的年内迄今油价上涨。
　　投资风险
　　风险包括：1)油价下跌；2)产量增速不及预期；3)股息支付率低于假设。
　　公司概况
　　中国海洋石油有限公司（中国海油）是中国近海最大的原油和天然气生产商，也是全球领先的油气勘探开发（E&P）企业之一。公司主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产和销售。核心业务位于中国近海，矿区及生产设施分布于渤海湾、南海西部、南海东部和东海。除中国近海外，公司在亚洲、非洲、北美、南美、大洋洲和欧洲等海外市场也拥有油气资产