摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月7日发布的题为《On the road》的报告，中信里昂于6月3到5日参加了中海油（CNOOC）在广东湛江举办的反向路演活动。中海油湛江分公司负责南海西部油气资源开发，产量约占集团总产量的6%-7%。活动包括参观海上井口平台并与平台负责人交流，以及涠洲岛处理终端和生产储量专题会议。
　　中海油湛江2026-2027年计划新增100万立方米产量
　　该分公司目标在2027年前实现100万立方米的年产量增量，2025-2027年复合增长率达12%。其作业区域涵盖南海西部，拥有涠洲、文昌、乌石等原油生产基地。2025年产量为800万立方米/670万吨，2022-2025年复合增长10%，约占集团总产量的6%-7%。
　　海上井口平台参观
　　中信里昂团队参观了乌石17-2油田群，该平台日处理能力为1,000立方米原油和20万立方米天然气。该平台汇集邻近16-6平台和无人值守的23-5平台的井口油气，进行初步处理后通过海底管道输送至乌石陆岸终端。据交流，平台使用岸电替代自产油发电，在油价上涨背景下可增加收入和毛利。
　　全生产成本同比下降7%
　　分析认为，中海油将继续推进成本控制措施。在布伦特原油价格同比下跌15%的情况下，湛江分公司净利润仍增长7%，部分得益于2025年单位完全成本同比下降7%。一方面，这得益于提高采收率技术应用和产量提升，另一方面，电力、作业费、运维成本下降。
　　光储储能减少自用天然气
　　中海油湛江分公司可再生能源发电量达2.6亿千瓦时，节省设备供电所需天然气7,000万立方米。公司积极发展光储一体化、海上风电等清洁能源。分析表示，现场可见涠洲终端周边布置大量光伏板。
　　催化因素
　　即将公布的2026年4月/8月2026年一季度/上半年业绩，届时业绩将反映因地缘局势紧张带来的年内油价上涨影响
　　投资风险
　　主要风险包括油价下跌、产量增速不及预期及分红比例低于假设。
　　公司概况
　　中国海洋石油有限公司（中海油）是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球领先的油气勘探开发企业之一。公司主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产及销售。核心业务位于中国近海，作业区域涵盖渤海、南海西部、南海东部和东海。除中国近海外，公司在亚洲、非洲、北美、南美、大洋洲和欧洲等海外市场拥有油气资产