回顾2026年1-5月军工行业市场，截至2026年5月31日，中信军工指数收益率-10.4%，跑输大盘（沪深300）16.0pct，跑输创业板（创业板综指）36.4pct。军工行业收益率（中信军工指数）排名中信一级行业24/30。整体来看，虽然商业航天、AI及燃机方向带动了局部行情，但整体板块仍承压。
　　行业成长基础稳定。2026年我国国防支出预算1.91万亿元，同比增长7.00%，增幅比2025年下降0.15pct，过去10年(2016-2026)我国国防费预算年复合增速约7.18%。
　　锚定增量蓝海市场。随着地缘冲突不确定性加剧以及信息化战争的发展，军贸市场、无人机及反无人机技术逐渐崭露头角，此外，各军工企业正积极依托军用技术赋能民品市场，以AI及燃机、国产大飞机、商业航天等方向为代表，民品方向或将成为行业未来重要增长极。
　　投资建议：（1）“两机”产业链，国内自主商发蓄势待发，且AI在燃气轮机领域催生出强劲而持续的新需求，建议关注：航发动力，中国动力，图南股份（已覆盖），隆达股份（已覆盖）、航亚科技（已覆盖）；（2）装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，伴随着军用无人机快速发展，建议关注无人机及反无装备：锐科激光，光启技术（已覆盖）；（3）地缘冲突不断加剧，建议关注军贸催化受益标的：中航沈飞、中航成飞、国科军工、广东宏大等；（4）全球各主要船型景气度预计向好，且国内LNG船建造产业链逐步突破，建议关注：中国船舶（已覆盖）、松发股份（已覆盖）、雅克科技、中集安瑞科等；（5）星座组网需求迫切，商业航天产业链蓬勃发展，并以可重复使用火箭作为未来重要发展方向，建议关注：信维通信、智明达等。
　　风险提示:国防费支出规模或装备列装进度不及预期；军工改革力度不及预期；商业航天发展的不确定性；国际贸易关系或地缘政治不确定性等。