我们认为以中国化学为代表的低估值权重股估值或开始企稳向上。沪深300指数中，建筑建材行业成分股有中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建、中国铁建、中国化学、中国交建、四川路桥、中国中冶、中国巨石、海螺水泥、北新建材。以沪深300ETF华泰柏瑞、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏、沪深300ETF嘉实为例，年初以来（截至2026/6/12），在指数震荡上行趋势下，四只大体量沪深300ETF明显被减持，合计流通规模缩水已经达到68%；4、5月，四只沪深300ETF流通规模缩水28.3%。我们认为ETF份额波动影响或告一段落，应该寻找业绩确定性高的低估值权重股。中国化学2026年1-4月新签订单1284.66亿元，同比+4.43%；4月单月新签135.52亿元，同比+38.19%；截至2026/6/12，0.67xPBLF，10年分位点0.91%。我们认为中国化学、中国能建等低估值权重股基本面仍稳健，建议积极关注。
　　专项债：截至2026/6/12，本周新增地方政府专项债发行1092.96亿元，周环比+31127.38%；本月新增发行1096.46亿元，月环比+378.72%；本年累计新增发行16047.43亿元，同比-2.62%，累计发行进度36.47%，慢于25年同期进度37.45%。下周计划新增发行674.60亿元，周环比-38.28%。
　　水泥：截至2026/6/12，全国水泥吨均价324元，周环比-0.4%，年同比-10.2%；水泥煤炭价差吨均值246元，周环比-0.8%，年同比-18.4%；出货率43.1%，周环比-2.2pct，年同比-2.7pct；库容比66.7%，周环比-0.8pct，年同比+0.1pct。浮法玻璃：截至2026/6/11，本周全国5mm白玻单箱均价60.4元，周环比/年同比-1%/-10%；天然气产玻璃单箱毛利-9.5元，周环比/年同比-0.4/-4.9元；厂库7000万重量箱，周环比/年同比+74/+955万重量箱；在产产能14.6万吨/日，周环比-0.1万吨/日，年同比-1.3万吨/日。
　　行情回顾总结：截至2026/6/12，本周建筑、建材、上证指数分别-2.28%、+0.81%、+0.09%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-3.86%、+21.46%，在30个行业中分别位居13/30、3/30，同期上证指数累计+1.58%。
　　投资建议：1、绿色燃料/算电协同标的，推荐中国能建、中国电建，关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中国化学、中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、关注上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。