本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数下跌1.79%，中证军工龙头指数下跌2.91%，同期上证综指上涨0.09%，沪深300下跌0.82%，创业板指下跌3.22%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.79%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第14位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为0.78%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为晨曦航空（ 22.76% ）、泰和新材（16.29%）、天奥电子（16.23%）、安达维尔（11.19%）、中航沈飞（10.15%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为铂力特（-24.76%）、同有科技（-18.13%）、中国动力（-16.95%）、鸿远电子（-16.84%）、宝胜股份（-16.14%）。
　　重要信息回顾：
　　受近期海外宏观及地缘政治环境波动影响，行业关注度有所提升。基本面上看，预计下半年十五五规划将有序落地，订单及业绩呈现修复性趋势，建议加大军工行业关注度。
　　同时重视军工出海带来的投资机会，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况带来的主题性催化；以及红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势带来的业绩持续性兑现。
　　进入“十五五”期间，预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态。此外伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，军工行业确定性有望进一步增强。考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度。
　　主题方面，SpaceX上市，商业航天板块维持高景气。主题方面，SpaceX上市首日收涨19%，有力提升商业航天板块关注度，建议加大核心产业链配置。SpaceX的IPO树立起商业航天商业化盈利+资本化运作的标杆，将吸引更多长期资本、产业资本涌入全球商业航天赛道，带动上下游火箭制造、卫星研发、地面运维、太空应用等配套产业链协同发展。
　　长期角度看，“十五五”计划落地，军贸出海较快发展。军队装备建设稳步向重大节点推进，行业长期配置价值凸出；成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投资机会。
　　关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革；3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延：1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。
　　重点关注标的：1、内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。
　　风险提示：上游原材料价格波动；产品价格波动风险；装备采购不及预期