本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数上涨2.43%，跑赢沪深300指数3.25个百分点。券商板块明显扭转前期偏弱走势，市场关注度有所改善。本周，沪深300/科创50分别-0.82%/-0.31%，证券II指数分别跑赢3.25/2.74个百分点；124个申万二级指数中，证券Ⅱ（申万）排名12/124名（在本年度前五个月，证券Ⅱ（申万）排名110/124）。6月12日（周五），证券Ⅱ(申万)单日成交额525.08亿元，相较前五个月日均交易额水平明显放量（前5个月日均成交额337亿元），板块市场关注度情况有所改善。板块估值仍在低位，配置性价比凸显，部分机构推动回购市值管理工作。估值维度看，截至6月12日，证券Ⅱ（申万）指数P/B（LF）为1.13倍，处近十年以来7.43%分位数水平；近十年中位数为1.45，均值为1.50。6月9日晚间，国金证券发布股份回购预案，拟斥资1.5亿元（含）至3亿元（含）回购股份，以维护公司市场价值及股东权益。高频数据维度看，预计上半年券商各主要业务线经营景气度持续向好。全市场日均股基交易额保持在31,641.7亿元高位水平（今年前五个月），同比+95.2%。两融余额保持在28,736亿元水平（截至6月11日）。A股IPO融资额/家数分别为578.57亿元/64家，同比分别+76%/+52%（今年前五个月）。年初至今（6月12日），十年国债收益率下降9个BP，沪深300/科创50指数分别上涨3.18%/23.73%。在股权投资、财富零售、海外业务等因素催化下，行业二季度业绩预期高增，部分标的盈利水平有望进一步环比提升。
　　保险：本周申万保险II指数收涨2.76%，跑赢沪深300指数3.58个百分点。金管局新任局长丁向群首次公开亮相，明确防风险仍为监管首要工作。6月5日，金管局党委召开扩大会议研究部署近期重点工作。本次会议为新任局长丁向群履新后首次公开亮相，明确防风险、强监管、促发展仍为监管工作的重点方向：1）防风险：增强防范化解金融风险的责任感紧迫感，延续2026年监管工作会议的指引，明确推进中小金融机构风险化解为首要任务，支持配合房地产、地方政府债务等领域风险化解；2）严监管：强调坚定不移推进严监管强监管，提出“做好总局权责清单编制工作”、“稳步推进县域监管职责下放”、“推动行刑衔接、监审联动、纪法贯通”；3）促发展：要求着力推动行业高质量发展，提出“坚定推进中小金融机构减量提质“、”深入整治金融领域无序竞争“、”推动多渠道补充资本“三大要求。监管导向整体延续新“国十条”、2026年监管工作会议指引，对于保险板块而言：1）中小保险机构风险化解或将提速，预计地方党委及政府有望扮演关键角色；2）负债端“反内卷”政策持续推进，行业竞争格局有望持续优化，建议关注后续非车险综合治理、银保渠道新版“报行合一”对于压降负债成本的正向影响；3）险企资本补充通道有望进一步打开。首批险企获准开展“南向通”债券投资，“稳慎推进全球资产配置”迈出关键一步。金管局近期确认已同意部分头部险企通过“南向通”开展符合条件的境外债券投资，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险被纳入首批投资者名单，泰康资产、平安资产、国寿资产已顺利完成首笔投资交易。此前，新“国十条”明确提出“稳慎推进全球资产配置”、“鼓励中资保险机构稳步拓展海外业务”，在QDII额度难以大幅放开的态势下，险企获准开展“南向通”债券投资，标志着“稳慎推进全球资产配置”迈出关键一步，既是“形成具有较强国际竞争力的保险业新格局”的重要举措，也有望为化解利差损风险提供新思路。
　　投资分析意见：券商：我们认为券商板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增（部分标的盈利水平有望进一步环比提升）、政策催化落地、资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。推荐2条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商，推荐招商证券、华泰证券、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富。建议关注同花顺、指南针、财富趋势等互联网券商。保险：资金抽水效应减弱态势下，建议关注保险板块配置价值。板块资产、负债改善趋势并未发生变化，推荐中国人寿（H)、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。