【宏观】社融降速，信贷结构失衡——2026年5月金融数据点评
　　5月金融数据隐含了三条重要线索：①信贷增长疲软常态化进一步确认，经济K型分化在金融数据中得到体现；②政府债净融资拖累社融是阶段性因素，预计6月将显著改善，而企业直接融资的韧性及信贷等间接融资的疲弱，进一步印证经济结构正在发生深刻变化；③银行间流动性虽边际收敛，但M2高增格局未变，流动性充裕的大方向不改，阶段性扰动不改变对资本市场友好的流动性环境。风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　【策略】关注市场风格阶段性切换——策略周专题（2026年6月第2期）
　　短期A股或偏震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，有望逐渐震荡上行。一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素的短期冲击反而会带来更好的布局时点。
　　【债券】一个预测转债评级下调的深度学习模型——量化学习笔记之四
　　本篇报告尝试基于深度学习算法构建前瞻性的转债评级下调预警模型，以期在评级机构正式下调评级之前，为投资者提供可参考的早期预警信号。
　　【债券】债市还要经历考验——2026年6月14日利率债观察
　　自年初至今（注：2026年6月12日）这小半年的时间中，10Y国债收益率运行稳健，一直处于[1.70%,1.90%]这一较窄的区间，其平均值为1.79%。当前10Y国债收益率为1.74%，我们判断接下来其较有可能逐步向1.80%逼近。
　　【债券】从供需两端解码信贷的少增——2026年6月12日利率债观察
　　今年经济增长的预期目标是4.5%-5%，CPI涨幅的目标是2%左右。今年5月末M2同比增长8.6%，社融存量同比增长7.7%，显然，社融和M2的增长与经济增长和价格水平目标是匹配的。
　　【债券】REITs二级市场价格有所下跌，多只REITs产品等待上市——REITs周度观察（20260608-20260612)
　　2026年6月8日-2026年6月12日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格呈现波动下跌的趋势：中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于739.08和983.81，本周回报率分别为-1.99%和-1.89%；加权REITs指数的本周回报率为-1.98%。
　　【债券】本周上涨——可转债周报（2026年6月8日至2026年6月12日）
　　本周转债市场上涨。当前建议强化基本面筛选，聚焦发行人盈利稳定、现金流充裕、信用资质优良，估值相对合理的个券。