分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】AI时代把握主题叙事行情——《资产配置逻辑演绎》系列第四篇
　　在AI时代，需要摒弃传统行业分类思维，转而采用AI赋能的主题投资方法论。通过深入理解叙事逻辑、关注主题的持续性、捕捉产业链的二阶扩散收益，并利用机构高频讨论和会议密度等领先指标，可以更有效地把握市场主线，实现超额收益。风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。
　　 【债券】利率风险已到达什么水平？——2026年6月3日利率债观察
　　2022年8月利率风险指数达到了69.4，此后不久债券市场便出现了“螺旋效应”。因此我们认为，一旦利率风险指数处于该数值以上，我们就应从宏观审慎的角度对利率风险予以足够的关注。特别是在利率风险指数接近历史最高值的当前，我们更是应对利率风险格外重视。
　　公司研究
　　【海外TMT】核心本地商业超预期减亏，自营零售业务步入收获期——美团-W（3690.HK）2026年一季报点评(买入)
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到当前补贴仍在持续，且新业务仍处在战略投入期，我们下调公司2026-2027年的盈利预测，新增2028年的盈利预测，我们预计公司2026-2028年经调整净利润将分别达到-66.5/170.8/350.4亿元。我们认为后续公司核心本地商业和新业务的利润情况均将有所修复，维持“买入”评级。