总量研究
　　【宏观】高油价冲击下，企业利润率继续回升—2026年4月工业企业盈利数据点评
　　4月工业企业盈利增速继续上行，PPI回升带来的利润率改善成为主要贡献，反映出本轮涨价周期内，企业定价权有所提升，盈利回升更多反映出价格上涨带来的收入效应扩大。结构上看，盈利周期修复仍延续两条主线：一是，全球资源品涨价背景下，上游采矿、原材料行业利润格局改善；二是，在全球AI革命和产业高端化趋势下，以电子行业为代表的高技术制造业盈利持续高增。
　　行业研究
　　【银行】银行理财初现“K型分化”——银行理财月度观察（2026年5月）(买入)
　　银行理财在规模增长、产品线布局上开始呈现一些“新叙事”，后续看，随着理财更加注重通过多资产多策略博收益增强，机构间在产品策略、规模增势等方面的差异或进一步拉大。因此，无论做行业规模增量预判，还是寻求潜在委外合作机会，除了跟踪总量变化，更应关注理财机构的“K型分化”特征与未来演进.
　　【海外TMT】从“智驾之眼”到“机器之瞳”，激光雷达中国力量引领空间智能革命——激光雷达行业深度报告(买入)
　　我们预计2026年激光雷达行业将迎来车载规模化放量与新兴场景需求爆发的双重红利，叠加芯片化技术突破带来盈利能力持续改善，行业进入估值重塑周期。推荐数字化激光雷达龙头+机器人场景布局领先的速腾聚创（2498.HK）、全球车载激光雷达龙头+盈利能力领先的禾赛-W（2525.HK）、以及1550nm+905nm/940nm双技术路线龙头图达通（2665.HK）。
　　【计算机】新大陆香港MSO牌照落地，合规牌照战略价值凸显——数字人民币行业动态点评(买入)
　　香港MSO牌照持续落地，支付行业将加速入场数字金融赛道，建议从“牌照稀缺及展业全面性、技术支撑跨境业务实现”主线关注配置方向：1）具备跨境支付服务和数币终端场景落地能力的公司，如新大陆、广电运通、拉卡拉、新国都、联易融、连连数字；2）为传统金融机构及跨境支付通道提供数字金融相关IT服务的公司，如四方精创、宇信科技、长亮科技等。
　　公司研究
　　【汽车】Robotaxi全年指引上调，“干线+城配”协同并进——小马智行（PONY.O）2026年一季报业绩点评(买入)
　　Robotaxi全年指引上调，商业化运营能力持续走强，各业务线增长势头强劲。上调2026E/2027E/2028ENon-GAAP归母净利润分别至约-2.09/-1.93/-1.50亿美元，维持“买入”评级。