总量研究
　　【宏观】住房“回补式”反弹推升美国核心通胀——2026年4月美国CPI数据点评
　　4月美国通胀继续上行，油价冲击带动能源、机票价格上涨。需关注的是，核心通胀环比超预期上行，主因住房通胀明显抬升，与此前政府停摆导致的统计调整有关。剔除住房影响外，关税冲击逐步减弱，核心通胀表现相对温和。当前油价高位运行意味着通胀压力尚未解除，短期内暂不具备降息空间，但加息风险亦低。若后续油价走势回落，结合通胀指标转向截尾均值通胀的可能性，未来仍存在降息概率。
　　【宏观】从宏观叙事到科技叙事——《资产配置逻辑演绎》系列第一篇
　　当前全球科技行情呈现资金全面涌入、市场热度高涨但内部分化加剧的特征。霍尔木兹海峡问题反复对能源的价格影响和潜在通胀的提升，成为全球资产博弈焦点。AI相关硬件需求成为核心动力。存储芯片与服务器领域因供需紧张持续受益。市场出现从宏观叙事到科技叙事接力的逻辑变迁。风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。