总量研究
　　【宏观】央行关注通胀和机构行为——2026Q1货币政策执行报告学习体会
　　2026年一季度货币政策执行报告延续适度宽松基调，有三大边际变化值得关注：输入型通胀压力上升，短期内总量层面宽松的概率下降；引导隔夜资金利率围绕政策利率波动，博弈资金宽松的空间下降；完善宏观审慎管理，且央行关注到金融机构行为对债券市场和货币政策传导的影响。以上变化意味着流动性充裕但边际更加宽松空间有限，债券对资金的简单博弈可能面临反复。风险提示：货币宽松力度不及预期，财政政策落地进度不及预期，地产政策放松力度不及预期。