总量研究
　　【宏观】制造业修复放缓，K型分化加速——2026年5月PMI点评
　　5月制造业PMI扩张程度放缓，降至50%临界点，主要受外需回落拖累。结构上关注K型分化加速：一是，以高技术与装备制造业引领的新动能加速扩张，而消费品及高耗能制造业则持续走弱；二是，大型企业PMI继续扩张，中小型企业PMI明显回落，反映需求偏弱以及成本上升压力；三是，原材料价格指数显著高于产成品价格指数，显示上游涨价向下游传导不畅，中下游企业利润空间持续承压。
　　【策略】持续做多——2026年6月A股及港股月度金股组合
　　2026年6月A股金股组合：中微公司、宁德时代、安培龙、杰瑞股份、新雷能、紫金矿业、奥来德、中国巨石、格力电器、华能国际2026年6月港股金股组合：建滔积层板、网易-S、ASMPT、华虹半导体。
　　【债券】债券市场中的羊群效应——2026年5月31日利率债观察
　　当前10Y国债与7DOMO之间的利差已降至30.9bp，处于自2024年初以来的23%分位数，也处于自7DOMO利率降至1.4%以来的21%分位数。显然，无论是用什么时段进行衡量，收益率曲线长端的估值水平皆已明显偏贵。我们认为，在这样的估值水平下，倘若资金利率能快速回归常态，那么10Y国债收益率适度反弹的概率便较大。
　　【债券】REITs二级市场价格波动下跌，易方达广西北投高速REIT上市——REITs周度观察（20260525-20260529)
　　2026年5月25日-2026年5月29日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格波动下跌：中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于744.32和989.83，本周回报率分别为-2.00%和-1.45%。
　　【债券】本周下跌——可转债周报（2026年5月25日至2026年5月29日）
　　本周转债市场下跌。当前转债市场行情仍呈现结构性特征，市场AI主线延续，近期触发强赎的科技类转债数量较多，转债预案数量增加，建议关注后续新债投资机会。
　　【债券】光大固收信用利差数据库_20260529
　　上周行业信用利差涨跌互现。上周煤炭信用利差整体下行，钢铁信用利差涨跌互现。
　　上周各等级城投信用利差涨跌互现，非城投信用利差整体下行。上周国企和民企信用利差涨跌互现。上周区域城投信用利差涨跌互现
　　行业研究
　　【银行】央行呵护资金面“降价放水”，6月金融股或有绝对收益——金融业周报（2026.5.25-2026.5.29）
　　流动性：上周（5月25日-29日）为月末一周，央行资金投放加码，助力机构平稳跨月。银行：6月资金面有望维持平稳宽松格局，关注下周MDS操作量价。看多6月银行股绝对收益，利好成长与价值风格再平衡的因素已持续积聚。保险：4月人身险保费延续增长，盈利修复预期有望推动估值回升。理财：6月理财规模将再度面临季节性回落，理财回表扰动无需过度担忧。
　　【基化】锂电材料高景气延续，把握确定性机遇——基础化工行业周报（20260525-20260531）
　　伴随动力、储能、消费电池三重需求共振，叠加锂矿供给偏紧、产能出清，锂电行业供需格局正逐步优化，有望迎来盈利持续修复，核心材料环节配置价值突出。建议关注：天赐材料、多氟多、新宙邦、石大胜华、恩捷股份、星源材质。
　　公司研究
　　【房地产】产业投资成果渐显，派息比例逐步提升——上海临港（600848.SH）动态跟踪(买入)
　　预测2026-2028年归母净利润为10.7/11.4/11.8亿元，当前股价对应PE估值分别为21/20/19倍。公司长期深耕上海产业园，具有明显的品牌优势与规模优势，背靠临港集团资源丰富，着力提升产业投资比重，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，各项业务经营稳健，产业投资成果渐显，维持“买入”评级。
　　【汽车】L系列开启焕新周期，聚焦L9+L8改款爬坡——理想汽车（LI.O）2026年一季度业绩点评报告(增持)
　　1Q26毛利率承压，但有望逐季修复，L系列开启焕新周期有望带动基本面逐季改善，全球化打开长期空间。鉴于市场竞争加剧、以及基本面仍待L9+L8焕新爬坡催化，我们下调2026E-2028ENon-GAAP归母净利润至-1.8亿元/25.6亿元/58.6亿元。我们看好理想基于家庭用户的定位与AI智能化的兑现前景；鉴于市场与竞争加剧风险，维持“增持”评级。
　　【食饮】高成长的功能性食品配料龙头——百龙创园（605016.SH）投资价值分析报告(买入)
　　公司主营产品契合健康化趋势，具备高景气度与成长性，膳食纤维仍有较大渗透空间、且逐步向高附加值产品升级，益生元品类稳健增长，阿洛酮糖中长期有望打开新空间。我们预测公司2026-28年营收17.33/21.88/27.28亿元，归母净利润4.84/6.22/7.91亿元，当前股价对应P/E为20/16/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。