投资概要
　　今年以来（截至2026年5月29日），家电板块整体涨幅-3.9%，跑输上证指数6.4pct，主要受国补退坡、大宗涨价、人民币升值等因素的影响。26Q1公募基金对家电板块重仓持股比例为2.14%，环比-0.57pct，重仓持股比例降至近十年的17.5%分位数。展望后续，内销方面，受高基数和国补刺激效果减弱的影响，我们预计Q2国内家电需求将有所承压，预计下半年逐步改善；外销方面，中美贸易冲突趋于缓和，且家电企业全球产能逐步释放，关税压力有望降低，另外新兴市场家电需求潜力较大，有望持续贡献出口增量。基于以上判断，我们建议关注“红利+出海+科技”三条投资主线：
　　关注经营稳健、高股息、低估值的白电龙头。白电龙头品牌矩阵和渠道布局完善，数字化改革成效持续兑现，有望在行业调整期保持增长韧性。白电龙头积极布局海外产能，大力拓展新兴市场，海外业务有望支撑公司收入增长。同时，白电龙头持续提高分红和回购规模，股息率较高、估值较低，长期配置价值较高。建议关注美的集团、格力电器、海尔智家。
　　重视全球竞争力突出的出海龙头。1）关税风险推动大家电企业加速转变出海模式，大力推动全球产能布局、品牌出海和本土化战略。白电和黑电龙头在海外推动品牌化和高端化突破，有望推动盈利能力改善和估值提升。2）扫地机龙头全球化基因较强，持续完善海外渠道，出海势能强劲。当前扫地机龙头估值水平较低，盈利能力拐点显现，建议重点关注。推荐美的集团、格力电器、海尔智家、TCL电子、海信视像、石头科技、科沃斯。
　　科技消费潜力巨大，关注新品类和AI赋能。科技消费方兴未艾，技术迭代升级将推动产品快速普及。1）智能手持影像设备具备玩法新颖、拍摄效果优质的特点，当前品类渗透率较低，AI剪辑技术的应用有望降低使用门槛，推动销量爆发。2）AI智能体持续普及，其对本地算力与数据安全的诉求，高度契合NAS（私有云） 24小时运行、私有化部署的特性。我们看好AI应用生态带动NAS从极客走向大众，行业有望进入加速爆发期。建议关注影石创新、绿联科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨风险，地产政策变化风险，人民币大幅升值的风险，海外贸易政策风险