核心观点
　　家电销售持续承压，白电销售市场有所回暖。根据奥维W22数据，线上彩电、冰箱、空调及洗衣机销量同比分别为-8%、2%、72%和17%；线下彩电、冰箱、空调及洗衣机销量同比分别为-5%、3%、24%和5%。其中，空调受厄尔尼诺现象带来的异常高温天气及618促销带动下本周表现突出，冰箱及洗衣机销量同比均实现改善。清洁电器景气度维持，扫地机器人及洗地机线上销量同比分别增长20%和26%，线下扫地机器人销量同比增长37%。今年618大促第一轮仍整体承压，根据奥维W20-22累计数据，线上彩电、冰箱、空调及洗衣机销量同比-15%、-6%、9%、7%，销额同比-12%、-2%、-5%、-4%。分品牌看，黑电板块本周红米线上增速亮眼，Vidda、创维同比稳步抬升；空调全渠道多数品牌销量同比改善；冰箱市场格局分化，海尔领跑线上、美的线下表现占优；洗衣机龙头小天鹅线上、线下渠道同步实现双位数增长。
　　核心原材料价格整体维持高位运行。截至2026年5月29日，铜、铝、钢、塑料价格环比分别为0.1%/-0.8%/-0.2%/-2.0%，年累计涨跌幅分别为43.1%/21.8%/-8.7%/7.1%。原油价格环比下降9.6%，年累计涨幅19.5%。整体来看，主要原材料价格仍处于较高水平。
　　海运价格指数继续回升。截至2026年5月29日，中国出口集装箱运价指数年累计上涨14%，环比上涨4%，季度内上涨15%。其中美西航线年累计上涨20%，环比上涨4%，季度内上涨23%；欧洲航线年累计上涨4%，环比上涨3%，季度内上涨5%；南美航线年累计上涨74%，环比上涨9%，季度内上涨21%；东南亚航线年累计上涨1%，环比上涨1%，季度内上涨22%；地中海航线年累计下降2%，环比上涨8%，季度内上涨9%。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。