行业总览：地下管网覆盖供水、排水、燃气、供热等关键领域，国内存量底盘体量庞大。截至2024年末，全国供水、排水、天然气、供热管道长度分别约120万公里、99万公里、104万公里、55万公里，合计存量378万公里，管网普遍存在老化漏损、错接混接、安全隐患突出、智能化水平不足等问题，存量更新改造刚需十分明确。2025年明确“十五五”期间管网改造规模超70万公里、投资突破5万亿元。2026年两会地下管网其正式纳入基建“六张网”体系，跻身全年超7万亿元国家级重点投资领域，行业战略地位大幅提升。
　　资金来源：由过往“地方主导”切换为中央牵引、多元协同。超长期特别国债：2026年管网专项国债规模直达2200亿元，占“两重”建设比重高达27.5%；2026年提前批2200亿元资金、281个项目已全面下达。中央预算内投资：“十四五”以来累计投放超4700亿元；2026年已提前下达约750亿元。专项债：2026年总额4.4万亿元中包含城市供水、供热等基础设施品质提升。
　　城市布局：成都、广州、南京、厦门、上海、苏州、无锡为人口稠密、经济体量大、管线老旧且处于临江临海区位，管线更新改造需求较强、政策规划力度大。成都：燃气安全优先，排水污水同步补短板。2026年，成都规划更新改造燃气/供水/雨水/污水管道1070/75/72/90公里，完善“源—网—厂—河”一体统筹运行管理模式。广州：2026年计划完成城市更新固定资产投资2000亿元，并启动谋划“十五五”时期30个以上城市更新片区改造。数字孪生布局较快，25M2发布全国首个城市信息模型CIM平台，汇集全市域7434平方公里测绘影像数据与三维地形地貌。南京：2026年，南京将新改建供水管网135公里，改造燃气管道125公里，新建市政燃气管道40公里。提出完成城市生命线安全工程一期建设，形成较为完备的物联感知监管网络。厦门：截至2025年末，厦门综合管廊已部署超过15000个物联网传感器、3000余路视频监控，并通过BIM+GIS三维数字底座、边缘AI识别和管廊“一张图”提升运维效率。上海：2026年，主要工作目标为管线更新优化及维护，目标完成街坊老旧燃气管道改造不少于500公里，到2026年底，全市公共供水管网漏损率(修正前)控制在11%左右。苏州：管网智慧运维标杆，继续加强全域管网更新及智能化改造，2026年全市计划更新改造地下管网管廊600公里。无锡：2026年，规划完成市区二次供水设施改造项目150个；完成老旧自来水管网改造50公里，建设燃气管网智慧监测平台，推动智能机器人巡查。雷州半岛：开展环北部湾广东水资源配置工程，横跨云浮、阳江、茂名、湛江4市，输水线路总长490.33公里，总投资614.56亿元，总工期96个月。工程建成后，将系统性解决4市水资源短缺问题，惠及沿线1800万人。
　　投资建议。（1）数字化与智慧运维环节：关注测绘股份（地下管网普查及综合管理平台）、正元地信（地下管网检测、修复、运维）、辰安科技（应急管理及智慧运营）；（2）地下管网工程环节：推荐隧道股份（地下管网建设及城市数据基座），关注誉帆科技（排水管网“检测+修复+养护”一体化）。
　　风险提示。资金保障不足、政策落地不及预期、行业竞争加剧。