本周市场动态：动力煤价港口涨幅放缓，炼焦煤价延续大涨，焦企继续第六轮提涨。据汾渭能源，
　　动力煤：本周港口煤价延续小幅上涨，产地供应延续偏紧。本周CCI5500大卡动力煤指数收报865元/吨，周环比上涨12元/吨，产地价格延续高位（前期涨幅较高的煤矿略有回落）。后期，受山西事故影响煤矿产量整体仍处于低位，加上进口倒挂延续，供应难有大幅增长；下周南方入梅水电出力可能增加，但厄尔尼诺高温预期对后期旺季需求预期支撑较强，预计动力煤价格维持高位窄幅震荡，梅雨过后迎峰度夏补库集中启动有望推动价格中枢再度上移。
　　炼焦煤：本周港口和产地焦煤价格延续较快上涨，其中港口价涨幅达240元/吨。本周京唐港主焦煤价格2070元/吨，周环比上涨240元/吨。本周山西停产煤矿缓慢复产中，但供给实质性修复仍慢，叠加焦炭第六轮提涨计划落地，预计后期焦煤价格维持偏强运行，不过下游钢厂盈利收窄对上游价格可能有压制。
　　近期重点关注：（1）近期事件：山西事故停产影响超预期，夏季高温天气进一步提升需求，印尼新政进入过渡阶段；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前4月全球煤炭贸易量同比下降0.1%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。
　　行业观点：2026年以来煤炭供需已显著超预期，煤价中枢持续提升。本周受产地和进口供应制约，以及淡季日耗高位影响，煤价延续上涨趋势。后期，由于高温天气日耗将继续提升，供应也难有显著增长，预计煤价延续偏强走势。继续看好煤炭板块短期和中长期逻辑：短期，一方面近期煤炭需求超越季节性表现，受高温天气影响，日耗大幅增长，6-8月随着气温进一步提升，日耗和补库需求均有上升空间（本周沿海电厂存煤天数约17天，较往年偏低），除中国外印度、欧洲、日韩等国煤炭需求好于往年，进一步支撑国内价格；另一方面，山西事故短期复产节奏缓慢，前期预计停产3-5天，但经过2周仍有50%左右煤矿仍在停产过程中，且复产后较正常产量有较大差距，预计未来3个月产量仍受限。中长期，我们认为本次事故不仅影响短期产量，更值得关注的是安监持续偏紧对供应的中长期影响，存量煤矿的产量弹性将被制约，超产和表外产量也将大幅回落，供给预计进一步收紧。同时印尼出口持续加强约束、全球供应难有增长，而需求韧性较强，预计煤炭将维持较高景气度。
　　建议关注：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、中国秦发等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、山西焦煤、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）高成长标的：广汇能源、宝丰能源、华阳股份、力量发展等。
　　风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等