煤焦：预期扭转，震荡偏强
　　1、供应：
　　国内供应，山西地区多数因事故停产煤矿的停产时间要长于前期预期的3-5天，且安全检查形势不断加严，周内多数复产煤矿考虑安全、前期超产等因素，产量较停产前不同程度下滑，另外部分在产煤矿也有因安全、检查等减产或短暂性停产现象，供应整体延续低位，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少31.46万吨至1068.44万吨，精煤产量周环比减少15.75万吨至525.05万吨，产能利用率周环比下降2.19%至74.33%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，6月1日口岸因国际儿童节闭关一天，中国煤炭资源网统计本周（6.1-6.4）甘其毛都口岸通关3天，日均通关1509车，较上周同期环比减少60车。本周事故影响持续发酵，供应持续收紧下，焦煤市场情绪较高，且期货盘面高位运行，口岸蒙煤报价跟随上涨，下游询货积极，成交多以期现商为主。
　　2、需求：
　　当前全国铁水日均产量稳居240万吨上方，高炉开工率维持高位，焦炭开启第六轮提涨，市场存在落地预期，加之部分下游企业原料库存偏低，持续积极补库，焦煤刚需支撑稳固。
　　3、库存：
　　本周焦煤各环节总库存环比增85.7万吨，除了煤矿环节和洗煤厂环节降库，其他环节均累库。煤矿环节库存环比降10.2万吨，本周煤矿复产节奏加快，但短期内安监形势加严，煤矿产量仍偏低，下游采购情绪积极，矿端向下游出货良好;独立焦化环节库存环比增46.8万吨，港口环节焦煤库存环比增18.2万吨。
　　4、观点总结阐述:
　　市场预期发生转变，期限结构已由此前的“弱现实强预期”切换至“强现实强预期”，这也能够映射出此轮盘面价格的驱动将更多的通过现货价格的上涨而上涨，因此我们认为在现货涨价暂未结束以及钢厂利润仍能兑现的背景下，后续煤焦盘面价格仍需警惕上行风险，可关注掩护性看涨备兑期权策略。首先，此次安监的扰动仍在发酵以及持续，市场博弈的重点不光是聚焦在已有的表内产量，更多的是来自原先超产的民营矿的表外产量的释放，从近期调研煤矿复产情况来看，普遍复产节奏并不乐观，即便有复产煤矿，产量也难释放恢复到事故前水平，叠加此前我们从平衡表推演来看后续焦煤供需从此前的宽松转为收紧，供应端的压力及相关监管政策的扰动将持续影响煤焦价格表现。其次，针对就国内出现减量后能否通过海外进口来进行弥补的探讨，我们认为短期内进口增量或较为有限，一方面对于蒙古煤前期虽然维持在历史最高通关车数，但就其进口进一步攀升恐有一定难度，从之前通关车辆的压力测试来看普遍在1900车左右，表外产量的缺失难以通过此环节来替代，而且山西当地焦化厂区域性的矛盾没有办法通过海煤解决；另一方面，虽然澳煤当前二线已有利润，一线随着港口山西煤报价超过2000元/吨同样具备进口窗口，但据了解普遍船期到货时间在7-8月份左右，远期进口煤难解近渴，对近月盘面抑制作用相对有限。因此，考虑到基本面实质供需格局的转变以及情绪面的投机资金的影响，短期煤焦价格仍需警惕上行风险，建议关注掩护性看涨备兑期权策略。