核心观点
　　5月建筑业PMI录得48.8%，较上月上升0.8个百分点，建筑业因气候因素影响进入传统施工淡季，但行业景气度出现逆季节性改善，其中业务活动预期指数、新订单指数、从业人员指数均较上月上升1.0个百分点以上，投入品和销售价格指数有所下降，表明开工、订单预期有所改善，新增专项债目前发行进度仅34.0%，下半年发行使用有望加速。本周国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，对防洪抗旱灌溉设施、高标准农田建设、冷链物流建设、县域基础设施建设等方面做出部署，建议关注水利、冷链规划建设企业。本周市场波动较大，建议关注当前股息率较高、低估值的建筑标的。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.9%，跑输大盘0.4个百分点。建筑子板块中，园林工程表现最好，跑赢大盘3.9个百分点。本周涨幅前三公司为节能铁汉（+56.5%）、杭州园林（+32.5%）和ST岭南（+22.0%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额512亿元，地方政府专项债到期311亿元，专项债融资净额201亿元。2026年新增专项债已发行总额14954亿元，发行进度34.0%。2）城投债：本周城投债融资总额264亿元，融资净额-84亿元，较上周融资净额降幅扩大143亿元。3）土地出让金：上周百城土地成交金额443亿元，2026年至今累计同比下降35%。
　　行业要闻：1）国务院：印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，《规划》部署了高标准农田、仓储保鲜冷链物流设施等重大项目建设；推进乡村建设，逐步提高农村基础设施完备度、公共服务便利度、人居环境舒适度，创造乡村优质生活空间；（财联社）2）四川：发布20个重点场景项目，总投资超3000亿元，具体有两大类，一类是水风光氢多能互补综合应用场景，另一类是先进核能与核技术高价值应用场景项目。（财联社）
　　行业观点：建筑业景气度改善，建议关注目前低估值高股息的中国建筑、江河集团、隧道股份、中材国际等标的，城市更新和农业农村基础设施建设方向建议关注中国交建、中国中铁、金螳螂、建发合诚等标的；专业工程和高景气方向，建议关注中国能建、上海港湾、鸿路钢构、中国化学等标的。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。