核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品271只，发行量环比基本持平。具体看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%。平均基准利率为2.33%，环比上升7bps，最新理财子产品发行数量指数615.91，发行基准利率波动指数最新52.80，环比上升3.1%。5月29日，样本理财子产品破净率为0.05%，环比下降0.03pct。最新观点更新：城农商行理财子的对比分析。
　　本周指数更新（5月25日-5月29日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数615.91，环比上升0.4%，发行数量基本保持稳定。调整后理财子产品发行数量指数448.44，环比上升4%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，环比上升3.6%，该指数显示：上周发行271只产品中，有263只为固收类产品，8只为混合类产品，混合类产品发行数大幅增加，偏离度回升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.94，环比上升5.9%，风险等级有所上升。上周发行了13只PR3的产品，PR3产品占比为4.81%。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为52.80，环比上升3.1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.32%，环比上升6 bps；混合类产品平均的业绩比较基准为2.70%；全部产品平均业绩比较基准为2.33%，环比上升7bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行271只，发行量环比持平。具体看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%。增加最多的是农银理财，环比增加15只产品；发行数量减少的有5家，占比45.5%，减少最多的为建信理财，环比减少18只产品。发行数量最多的为工银理财，发行了68只理财产品。
　　平均基准利率为2.33%，环比上升7 bps。其中：基准利率上升的理财子有7家，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为2.81%；基准利率下降的理财子3家，占比为27.3%。固收类发行平均基准利率为2.32%，最高的为宁银理财，为2.81%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共8只为混合类产品，由工银理财、光大理财、中银理财、宁银理财和招银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“光大理财·阳光橙安盈增强欣享17期（封闭式）”。
　　4、最新观点更新：城农商行理财子的对比分析
　　从理财规模来看，2024至2025年期间，城农商行理财子整体保持稳步扩张态势，头部机构展现出强劲的增长动能。在盈利端，多数机构实现规模与净利润双增，但分化趋势显现。从资金募集的方式来看，城农商行理财子的产品结构以公募产品为绝对核心，但私募产品也形成了一定的差异化补充。从产品结构看，固收类产品依旧占据着绝对的统治地位。从底层大类资产的穿透结果来看，债券和高流动性资产构成了城农商行理财子资产配置的坚实基本盘。在夯实流动性防线的同时，非标准化债权类资产和公募基金成为了理财子增厚收益弹性的两大主要工具。整体来看，2025年城农商行理财子在底层资产配置上采取了“提高流动性防线、稳固债券底仓、借助非标和公募基金增厚收益”的策略。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。