投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)下跌0.42%，跑输沪深300指数1.39pct；10年期国债到期收益率下行4.00BP至1.71%。本周证券II（（申万）下跌0.35%，跑输沪深300指数1.33pct，板块PB估值维持1.22倍。
　　保险行业：本周金监局披露4月份保险业经营情况。从负债端看，2026年1-4月人身险原保费收入同比+7%，财产险原保费收入同比-1%。人身险公司2026年1-4月累计原保费收入同比+6%，其中寿险、意外险、健康险分别同比+8%、-12%、+1%，寿险在居民挪出背景下保费增长显著。财产险公司2026年1-4月累计原保费收入同比+2%，其中车险、非车险分别同比+0%、+4%，非车险中责任险、农险、健康险、意外险分别同比+8%、-2%、+14%、+8%，车险业务增速受新车销售增速放缓影响，新车销量受补贴政策取消新能源车销售观望情绪较大的影响较为明显，2026年1-4月新车销量及新能源车销量同比分别-5%、0%，非车险业务在健康险增长带动下保持增长，健康险保费贡献仍为非车险首位。资产端看，保险行业2026年1-4月总资产较年初+4%，其中人身险、财产险公司增速分别为+4%、+6%，总资产保持稳定增长。
　　投资观点：坚定看好保险板块投资机会。近期保险股估值回调主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险AH】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】、经营稳健且股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：中信证券拟向第一大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格每股23.13港元，募集资金折合人民币160亿元，由中信金控以现金方式全额认购，并承诺48个月内不转让认购股份。本次募集资金将全部用于发展国际化业务，包括增资中信证券国际、拓展跨境资本中介业务、补充境外运营流动性。发行完成后，中信金控持股比例将由19.8%提升至23.9%。2025年中信证券国际实现净利润64.2亿元，对上市公司归母净利润贡献度超20%；ROE约26.8%，显著高于公司整体水平10.6%。本次增资将进一步扩充境外资本金，支撑跨境资本中介业务扩表，有望推动国际业务延续高增态势，拉动公司整体ROE。近年来头部券商国际业务持续扩张，我们认为，头部券商通过再融资补充资本、拓展国际业务或将成为行业趋势，率先布局海外的头部券商凭借先发优势和资本实力，有望更快获得业绩增量。
　　选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。