市场表现:
　　本期(2026.5.25-2026.5.29）非银（申万）指数-0.61%，行业排8/31，券商I指数-0.35%，保险Ⅱ指数-0.42%;
　　上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，创业板指+2.53%。
　　个股涨跌幅排名前五位:锦龙股份（+12.40%)、中信建投（(+10.86%）、财达证券(+6.55%)、中原证券（+3.59%)、国泰海通(+2.33%) ;
　　个股涨跌幅排名后五位:华金资本(-11.22%)、香溢融通（-9.66%）、亚联发展(-9.45%)、海南华铁(-8.07%)、拉卡拉（-8.01%）。
　　(注:去除ST及退市股票)
　　核心观点:
　　证券:
　　市场层面，本周，证券板块下降0.35%，跑输沪深300指数1.33pct，跑赢上证综指数0.72pct。当前券商板块PB估值为1.12倍。
　　本周，深交所主办2026全球投资者大会，证监会副主席刘浩凌出席大会并致辞，明确下一阶段监管工作主线:持续深化资本市场投融资综合改革，落地更多力度扎实的改革开放举措，以改革与开放的确定性应对外部环境变化。深交所也同步表态，将持续推进市场互联互通、丰富金融产品供给、优化国际投资者服务，进一步提升A股市场对外开放水平与全球吸引力。融资端改革不断深化，科创板“1+6”规则、并购重组相关政策、创业板改革等举措落地见效，精准赋能新质生产力发展，推动上市公司结构持续优化。投资端建设稳步推进，多措并举引导中长期资金入市，着力打造资金“愿意来、留得住、发展得好”的良性市场生态。投融资综合改革持续深化，叠加科创板、创业板及并购重组相关政策落地，科创企业IPO、再融资、并购重组需求持续释放，券商投行业务保荐、承销收入稳步增长。从市场表现来看，年内大盘指数实现稳步上涨，但券商板块同期出现明显调整，板块走势与市场整体行情背离，估值与行业基本面形成明显错配，估值修复空间充足。
　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
　　保险:
　　本周，保险板块下降0.42%，跑输沪深300指数1.39pct，跑嬴上证综指数0.65pct。
　　本周，中国平安耗资超16.8亿港元，同步增持中国人寿H股和农业银行H股，持股比例分别升至15.13%和突破25%。截至今年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元，其中股票持仓规模达到3.84万亿元，已接近公募主动权益基金3.99万亿元。当前市场利率持续低位运行，十年期国债收益率处于低位，传统债券、非标等固定收益资产收益率持续下行，保险资金突破固有配置框架，加大权益资产布局，博取长期超额收益，对冲固收收益缺口。监管层面持续释放利好，一方面上调优质险企权益投资比例上限，优化偿二代二期监管规则，降低优质权益资产风险资本占用，大幅放宽险资权益配置约束，另一方面推行长周期考核机制，弱化短期净值波动考核压力，彻底打通险资“长钱长投”的制度障碍，鼓励险资加大权益市场长期布局力度。险资权益配置增量空间依旧充足，配置比例或将持续稳步提升，为A股市场和实体产业注入长期稳定资本，成为资本市场高质量发展的核心支撑力量。
　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。
　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动