核心观点
　　5月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升；截至5月24日，澳门2026年累计通关总客流量已突破1亿人次，较去年达成同一数据提前14天；按照京沪高铁公告，涨价涉及京沪高速线、合蚌高速线车速300-350km/h、200-250km/h及以下的动车组列车，公布票价上浮为20%；一季度我国旅行服务出口1053.5亿元，同比增长32.3%，位居服务出口各领域增速首位。
　　行业动态信息
　　本周（5.22-5.29）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为0.48%、-1.09%，相对上证综指，分别跑赢1.56pct、跑输0.02pct，相对沪深300分别跑输0.49pct、跑输2.06pct，在中信一级行业中排名第7、10。
　　板块表现：
　　社会服务：免税板块涨跌幅第一（+3.07%），餐饮>景区>酒店>出境游，涨跌幅分别为+0.35%、-0.14%、-2.17%、-5.73%。
　　商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+3.74%），贸易>专营连锁>专业市场经营>电商及服务，涨跌幅分别为-0.93%、3.21%、-3.30%、-5.72%。
　　板块新闻：
　　5月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。
　　澳门特区政府治安警察局5月25日公布数据显示，截至24日24时，澳门2026年累计通关总客流量已突破1亿人次，较去年达成同一数据提前14天，澳门作为大湾区枢纽的活力持续攀升。
　　按照京沪高铁公司的公告，涨价涉及京沪高速线、合蚌高速线车速300-350km/h、200-250km/h及以下的动车组列车，公布票价上浮为20%。
　　今年一季度，我国旅行服务出口1053.5亿元，同比增长32.3%，位居服务出口各领域增速首位。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争夺依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。